>> 中信建投-上海梅林(600073)協(xié)同整合有成效,蓄勢待發(fā)迎發(fā)展-130218
| 上傳日期： |
2013/2/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃付生 |
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大股東增持顯示信心 未來仍將繼續(xù)增持 公司2 月17 日晚公告，光明集團于2 月8 日增持公司股份990,420 股，占公司總股本的0.13%，增持后持股達(dá)到43.04%。 定位綜合食品制造商 形成食品制造、分銷雙主業(yè) 在去年收購了愛森、冠生園、網(wǎng)購和進(jìn)出口資產(chǎn)后，公司今年又收購了江蘇食品集團旗下的肉類經(jīng)營和銷售資產(chǎn)，目前已形成了綜合食品制造與食品分銷雙主業(yè)并行的產(chǎn)業(yè)布局。在光明集團中的定位和發(fā)展方向也更加清晰，定位于綜合食品制造商。 愛森、冠生園經(jīng)營情況良好 公司整體盈利能力顯著提升 愛森和冠生園2011 年分別實現(xiàn)凈利潤2091 萬和1.05 億，均達(dá)到承諾預(yù)測，冠生園貢獻(xiàn)凈利潤占公司總體約70%，是去年主要的利潤來源。在肉制品和休閑食品的拉動下，公司今年食品業(yè)務(wù)占比明顯提升，盈利能力也在不斷改善。 收購蘇食 完善生豬產(chǎn)業(yè)鏈 公司9 月以3.78 億的現(xiàn)金價格收購蘇食肉品及淮安蘇食各60% 的股權(quán)（靜態(tài)估值約21 倍）。蘇食在江蘇具有120 萬頭的年屠宰能力，產(chǎn)品以冷鮮肉為主，通路以賣場和門店為主，銷售網(wǎng)絡(luò)和物流配送能力很強。
蘇食的加入不但使梅林在華東地區(qū)的產(chǎn)能達(dá)到200 萬肉以上，而且在區(qū)域、產(chǎn)品、品牌方面都有較強的互補和協(xié)同作用，可進(jìn)一步完善和擴大公司的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈模式。 盈利預(yù)測：公司計劃到13 年形成"1221"的業(yè)務(wù)布局，1 個營收過30 億、2 個過20 億、2 個過10 億、1 個過5 億，總收入過90 億。未來肉制品全產(chǎn)業(yè)鏈模式將是核心競爭力，而休閑食品是穩(wěn)定的利潤來源。我們預(yù)測公司12-14 年凈利潤分別為1.9、2.3 和2.7 億，EPS 分別為0.26、0.31 和0.36 元，給予13 年27 倍P/E， 目標(biāo)價8.5 元，維持"增持"評級。
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