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    ◆公司發(fā)布2012 年業(yè)績快報(bào)：收入增72%、凈利潤增41%
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)收入5.0 億元，同比增71.6%；凈利潤4690 萬元，同比增41.5%；對(duì)應(yīng)每股收益0.44 元，基本符合我們預(yù)期。2012 全年公司業(yè)績大幅增長主要是受益于LED 背光市場(chǎng)景氣高企，尤其是去年下半年以來電視領(lǐng)域LED 背光的滲透進(jìn)度超出此前預(yù)期。
    分季度看，Q4 收入1.6 億元，同比增125%，環(huán)比Q3 小幅下滑2%；凈利潤1069 萬元，同比增98%，環(huán)比下滑53%。Q4 收入基本與Q3 持平而凈利潤較大幅度下滑有兩個(gè)原因：一是Q4 計(jì)入了200 多萬元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用；二是存貨減值處理得比較激進(jìn)，但對(duì)公司今年的業(yè)績表現(xiàn)將有積極影響。
    ◆元春電視銷售喜人，背光市場(chǎng)景氣持續(xù)
    剛剛過去的元旦、春節(jié)市場(chǎng)上，電視銷售情況不錯(cuò)。而且由于去年初適逢部分地區(qū)家電下鄉(xiāng)政策退出，同比數(shù)據(jù)更加喜人。導(dǎo)致13Q1 的季節(jié)性調(diào)整較往年更為緩和，LED 背光市場(chǎng)的景氣也在延續(xù)。
    從全年的情況來看，不少國內(nèi)電視品牌LED 背光滲透率已提至80%左右，但公司有不少訂單來自于給高飛、慧科等電視代工廠，這些代工廠所面向的國內(nèi)外市場(chǎng)仍有不少滲透空間。
    ◆LED 照明下半年有望進(jìn)入爆發(fā)期，公司將受益于國內(nèi)外市場(chǎng)的啟動(dòng)照明領(lǐng)域，六部委近期發(fā)布LED 照明規(guī)劃，意味著國家對(duì)于LED 照明產(chǎn)業(yè)的支持開始步入規(guī)模實(shí)施階段，不排除后續(xù)LED 政策進(jìn)一步超預(yù)期的可能，詳見我們2 月17 日的點(diǎn)評(píng)報(bào)告《六部委發(fā)布半導(dǎo)體照明規(guī)劃，戰(zhàn)略意義進(jìn)一步上升》。
    受國內(nèi)室內(nèi)商照投資回收期縮至兩年以內(nèi)，以及歐美白熾燈淘汰進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段影響，我們認(rèn)為下半年LED 照明有望進(jìn)入爆發(fā)階段，國際照明巨頭也加大布局并在大陸尋求代工。公司除了把握國內(nèi)市場(chǎng)外，與飛利浦、歐司朗、GE、東芝、LG 等國際巨頭談判進(jìn)展順利，3-4 月即可望開始批量出貨。
    ◆產(chǎn)能倍增支撐高成長，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.7 元因此我們認(rèn)為公司今年訂單不是問題，關(guān)鍵在于產(chǎn)能的釋放，我們判斷今年公司整體產(chǎn)能可望較去年實(shí)現(xiàn)倍增，詳見我們1 月21 日的預(yù)報(bào)點(diǎn)評(píng)《股權(quán)激勵(lì)略增費(fèi)用，2013 產(chǎn)能可望倍增》。
    預(yù)計(jì)2013/2014 年EPS 0.69/0.93 元，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.7 元，對(duì)應(yīng)2013 年30 倍PE。