>> 國泰君安-廣電運通(002152)業(yè)績符合預期,進口替代有望加速-130227
| 上傳日期： |
2013/2/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
魏興耘，袁煜明 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
業(yè)績符合預期；國產(chǎn)設備替代進口設備有望加速。
投資要點：
公司營收同比增長4%，營業(yè)利潤同比增長 1%，利潤總額同比增長9%，凈利潤同比增長14%，凈利潤增速基本符合我們先前的預期。
我們認為2012 年海外營收下滑是導致公司營收增速較慢的主要原因，而農(nóng)信社、農(nóng)商行和城商行等新興市場ATM 需求大幅增加推動公司整體營收實現(xiàn)正增長。
2012 年，中國ATM 行業(yè)市場需求旺盛，超出業(yè)界預期。據(jù)中國人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012 年，我國聯(lián)網(wǎng)ATM 保有量達到41.56萬臺，保有量增速為25%，新增8.18 萬臺，新增量同比增速達30%。
加上ATM 更新量，12 年我國ATM 出貨量預計超過9.5 萬臺，超出業(yè)界預期。
進口替代有望加速，工行突破可期。據(jù)證券時報報道，銀監(jiān)會主席尚福林在2012 年中國銀行業(yè)信息科技風險管理會上提出鼓勵銀行采購國產(chǎn)信息設備，未來ATM 進口替代有望加速。受益于11 年建行ATM 采購政策調整，2011 年公司ATM 在建行加速替代國外產(chǎn)品。
目前，國內ATM 使用大戶的工行大部分采用日系ATM，且多年沒有入圍選型，2012 年進行ATM 性能測試。我們預計13 年/14 年，工行有可能重新進行入圍選型。作為國內ATM 市場龍頭的廣電運通掌握循環(huán)機芯等核心技術，已經(jīng)入圍工行ATM 性能測試，有望獲得突破。
目前估值水平仍未充分反映公司業(yè)務成長潛力。依據(jù)業(yè)績快報，我們略微調整公司業(yè)績預測，預計2012-2014 年銷售收入分別為21.68億元、27.28 億元、34.48 億元；凈利潤分別為5.79 億元、7.45 億元、9.33 億元；對應EPS 分別為0.93 元、1.20 元、1.50 元
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