久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     投資要點(diǎn)
    公司公告2012 年業(yè)績?yōu)?.57 元，我們了解市場一致預(yù)期為0.61-0.62 元，公司業(yè)績略低于市場預(yù)期。公司同時(shí)還公布一季度業(yè)績預(yù)測，幅度為0.16-0.2 元，我們了解目前市場對(duì)于2013 年業(yè)績一致預(yù)期在1 元左右。
    我們分析認(rèn)為2012 年業(yè)績低于預(yù)期的根本原因?yàn)槿ツ晁募径榷《﹥r(jià)格太低，不含稅僅為11800 元/噸，低于公司成本線，公司在該業(yè)務(wù)上陷入虧損。
    而甲乙酮價(jià)格也處于低位，與去年2 季度相當(dāng)，但原料液化氣價(jià)格相比2 季度又高了200 元/噸，所以公司甲乙酮業(yè)務(wù)相比2 季度的0.13 元也有所下滑。
    但展望未來，我們依然看好，因?yàn)殡m然12 年業(yè)績低于預(yù)期，但對(duì)今年的業(yè)績估計(jì)影響不大。目前公司兩個(gè)主要產(chǎn)品丁二烯、甲乙酮價(jià)格都在持續(xù)上漲，尤其是丁二烯價(jià)格已經(jīng)回到了15000 元/噸。如果這種趨勢延續(xù)的話，齊翔的業(yè)績會(huì)月度持續(xù)增長，考慮到公司的彈性很大，全年業(yè)績還是非常有可能達(dá)到我們預(yù)期的1 元以上。
    并且公司明年投產(chǎn)的順酐項(xiàng)目，在苯價(jià)中長期維持高位的大背景下，盈利也會(huì)維持較高水平，具體請(qǐng)見我們前期外發(fā)順酐報(bào)告。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們維持公司2012-2014 年每股收益預(yù)測分別為0.62、1.03、1.33 元， 并依照DCF 法，維持目標(biāo)價(jià)22.00 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    近期天膠價(jià)格持續(xù)下滑，對(duì)公司丁二烯未來價(jià)格走勢是個(gè)潛在威脅。