>> 齊魯證券-飛力達(300240)業(yè)績符合預期,估值相對合理,下調(diào)評級至增持-130227
| 上傳日期： |
2013/2/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
李周 |
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公司 2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入20.2 億元，同比增長62.3%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1 億元，同比增長21.8%。
實現(xiàn)基本每股收益0.61 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.49%。
公司 2012 年營業(yè)收入和凈利潤大幅增長的主要原因在于公司貿(mào)易執(zhí)行、技術(shù)服務收入、政府財政補貼的大幅增加，新設機構(gòu)業(yè)務規(guī)模的擴大造成；但公司貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務也帶來公司應收賬款、存貨余額較上年同期的大幅增長。
我們認為公司未來增長將主要依托網(wǎng)絡優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢：公司將受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所作出的提前在地域、行業(yè)等方面的布局；公司憑借其品牌、管理能力、服務能力在產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)也將較快復制，公司未來將獲得超越市場一般的盈利增速和盈利能力。公司昆山現(xiàn)代物流中心3.8 萬平方米全部投入使用，并已經(jīng)獲得從事保稅業(yè)務的資格，倉庫利用率已經(jīng)處于正常水平；昆山綜合保稅區(qū)物流園項目土建工程也將在2013 年7-8 月完成竣工，公司將在2012-2013 年合計新增8 萬平方米的自有倉儲面積，將進一步增強公司在倉儲物流方面的綜合競爭力。公司在2012-2014 年其它地區(qū)分支機構(gòu)倉儲面積將逐步增加，尤其是重慶、南京等區(qū)域的業(yè)務將進入快速發(fā)展期。公司未來的增長點也將體現(xiàn)在客戶群體的增加和物流內(nèi)容的拓展。2012 年筆記本電腦行業(yè)雖受到全球經(jīng)濟放緩和平板電腦、智能手機快速增長的沖擊，出貨量預計有所下降，但華碩市場占有率呈現(xiàn)較快的上升趨勢，宏基則保持相對平穩(wěn)態(tài)勢，因此預計2013 年公司保稅業(yè)務將保持平穩(wěn)增長。
我們預計公司 2013-2014 年營業(yè)收入為25.6、31.0 億元，同比增長27%、21%；歸屬于母公司凈利潤為1.23、1.40 億元，同比增長23.0%、18.5%。維持2013-2014 年對應全面攤薄EPS 為0.77、0.91 元。
給予公司2013 年15 倍PE，目標價11.55 元，下調(diào)投資評級至增持
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