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    事件：
    2月27日晚中科電氣發(fā)布2012年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.15億元，同比下降9.75%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2959萬(wàn)元，同比下降28.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3591萬(wàn)元，同比下降11.86%；EPS0.3元。點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游鋼鐵行業(yè)不景氣致訂單減少。2012年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)疲軟影響，占公司90%以上產(chǎn)品銷售的下游鋼鐵行業(yè)需求增速放緩，整體出現(xiàn)大面積虧損，公司訂單相應(yīng)減少。此外，公司去年8月完成整體搬遷，募投項(xiàng)目投產(chǎn)，資產(chǎn)的折舊攤銷以及相關(guān)稅費(fèi)增加也對(duì)公司整體業(yè)績(jī)有一定影響。
    中間包新產(chǎn)品歷經(jīng)三年研發(fā)，今年訂單將爆發(fā)。公司是典型的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)型公司，去年推出的新產(chǎn)品中間包通道式電磁感應(yīng)加熱與精煉裝置，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，節(jié)能效果明顯，已獲下游客戶認(rèn)可，有望復(fù)制一個(gè)全新的類似公司“板坯EMS”的市場(chǎng)，打開(kāi)全新接近5倍公司市值的市場(chǎng)空間。全國(guó)目前有連鑄機(jī)1000臺(tái)，假定近2年替換10%，根據(jù)公告約1300萬(wàn)的單臺(tái)價(jià)格，對(duì)應(yīng)13個(gè)億收入，凈利潤(rùn)約7億。今年確認(rèn)5套即可實(shí)現(xiàn)凈利翻番。
    板坯新產(chǎn)品結(jié)晶器電磁攪拌器的推廣確保傳統(tǒng)板坯優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)續(xù)航與方圓坯電磁攪拌發(fā)展方向類似，結(jié)晶器電磁攪拌最終會(huì)逐步取代二冷區(qū)電磁攪拌成為主流。板坯新產(chǎn)品的推廣將確保板坯業(yè)務(wù)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，據(jù)我們測(cè)算，今年有望保證10個(gè)流以上的銷售。
    下游需求不減反升，刺激公司EMS訂單今年景氣度觸底回升。2012年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)疲軟影響，占公司90%以上產(chǎn)品銷售的下游鋼鐵行業(yè)大面積虧損，對(duì)公司訂單影響較大。國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化政策促使未來(lái)鋼鐵工業(yè)產(chǎn)品向優(yōu)質(zhì)精品化發(fā)展。從目前下游信息，特種鋼鐵、高端鋼材的需求不減反升，刺激公司EMS訂單今年景氣度觸底回升。
    盈利預(yù)測(cè)與估值?？紤]土地收儲(chǔ)收益，我們預(yù)計(jì)公司13-14年攤薄EPS分別為0.86、1.02元，對(duì)應(yīng)PE分別為14、11倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。