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    投資要點(diǎn)：
    有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)：公司是典型的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)型公司，去年推出的新產(chǎn)品中間包通道式電磁感應(yīng)加熱與精煉裝置，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，節(jié)能效果明顯，已獲下游客戶認(rèn)可，有望復(fù)制一個(gè)全新的類似公司“板坯EMS”的市場(chǎng)，打開全新接近5倍公司市值的市場(chǎng)空間。
    中間包新產(chǎn)品歷經(jīng)三年研發(fā)，今年訂單將爆發(fā)。去年9月公司新產(chǎn)品中間包通道式電磁感應(yīng)加熱與精煉正式投入工業(yè)運(yùn)行，該裝置實(shí)現(xiàn)了鋼種的低過熱度恒溫澆鑄，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。10月，公司首獲首鋼2580萬元訂單，今年上半年確認(rèn)收入。全國(guó)目前有連鑄機(jī)1000臺(tái)，假定近2年替換10%，根據(jù)公告約1300萬的單臺(tái)價(jià)格，對(duì)應(yīng)13個(gè)億收入，凈利潤(rùn)約7億。今年確認(rèn)5套即可實(shí)現(xiàn)凈利翻番。
    板坯新產(chǎn)品結(jié)晶器電磁攪拌器的推廣確保傳統(tǒng)板坯優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)續(xù)航與方圓坯電磁攪拌發(fā)展方向類似，結(jié)晶器電磁攪拌最終會(huì)逐步取代二冷區(qū)電磁攪拌成為主流。板坯新產(chǎn)品的推廣將確保板坯業(yè)務(wù)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，據(jù)我們測(cè)算，今年有望保證10個(gè)流以上的銷售。
    下游需求不減反升，刺激公司EMS訂單今年景氣度觸底回升。2012年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)疲軟影響，占公司90%以上產(chǎn)品銷售的下游鋼鐵行業(yè)大面積虧損，對(duì)公司訂單影響較大。國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化政策促使未來鋼鐵工業(yè)產(chǎn)品向優(yōu)質(zhì)精品化發(fā)展。從目前下游信息，特種鋼鐵、高端鋼材的需求不減反升，刺激公司EMS訂單今年景氣度觸底回升。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。考慮土地收儲(chǔ)收益，我們預(yù)計(jì)公司12-14年攤薄EPS分別為0.29、0.86、1.02元，對(duì)應(yīng)PE分別為40、14、11倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。