>> 招商證券-數(shù)碼視訊(300079)業(yè)績穩(wěn)健,估值便宜,新產(chǎn)品有看點-130228
| 上傳日期： |
2013/2/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
張良勇 |
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公司發(fā)布2012 年業(yè)績快報，營收5.26 億，凈利潤2.67 億元，同比增長19.0%、30.7%，EPS0.79 元，符合預(yù)期。13 年主要看點還是超光網(wǎng)，預(yù)計有招標和訂單會陸續(xù)出現(xiàn)。同時公司多方面布局，現(xiàn)金充裕，外延式擴張存看點。我們看好公司競爭優(yōu)勢及新產(chǎn)品放量，整體來看業(yè)績穩(wěn)健，估值便宜（13 年僅16.6 倍）。
一季度預(yù)計還能實現(xiàn)30%左右較高增速，維持“強烈推薦-A”。
收入同比增19.0%，凈利增長30.7%，符合預(yù)期。收入方面，前端設(shè)備通過升級產(chǎn)品的推出，進一步鞏固了以省級核心平臺為中心的市場地位，預(yù)計增速在40%以上；CA 產(chǎn)品通過市場策略改變，取得一定幅度增長，預(yù)計在10%以上。受益于費用進一步控制，凈利潤增速超過收入增速。
在傳統(tǒng)產(chǎn)品方面，公司競爭優(yōu)勢十分明顯。未來公司在前端設(shè)備的增長點在于新品推出、市場份額的擴大和行業(yè)自然成長，預(yù)計還將保持較高增速；CA整體市場保持平穩(wěn)，公司可通過份額提高保持平穩(wěn)增長。
13 年新產(chǎn)品主要看點還是超光網(wǎng)。12 年超光網(wǎng)整體進度低于預(yù)期，目前已經(jīng)在十余個省市地區(qū)進行實驗室及實網(wǎng)測試，12 月26 日公告中標昆山C-CMTS1000 臺左右，總規(guī)模1000 多萬，此次是全國超光網(wǎng)大規(guī)模組網(wǎng)的首單，示范意義顯著。有新聞報道，數(shù)碼視訊與杭州華數(shù)將合作承建攜手浙江全省的無線超光網(wǎng)試點工程，公司是目前市場上唯一具備成熟產(chǎn)品提供能力的廠商，計劃2013 年發(fā)展100 萬用戶（戶均改造成本200-300 元），但具體的建設(shè)進度安排尚不明確；同時，近期山西省網(wǎng)超光網(wǎng)項目有望招標。
公司多方面布局，現(xiàn)金充裕，外延式擴張存看點。移動支付業(yè)務(wù)是公司未來又一大亮點，包括蘋果皮、SD 卡和金融IC；影視劇也是13 年的看點之一，影視團隊、海外有望短期貢獻業(yè)績；此外公司擁有16 億現(xiàn)金，外延式擴張存看點。
看好公司競爭優(yōu)勢及新產(chǎn)品放量，整體來看業(yè)績穩(wěn)健，估值便宜，維持“強烈推薦-A”。預(yù)測13/14 年業(yè)績?yōu)?.03/1.27，一季度還能實現(xiàn)30%左右較高增速，當前股價對13 年P(guān)E 僅16.6 倍，業(yè)績穩(wěn)健，估值便宜，未來有超光網(wǎng)招標、收購等催化劑，維持“強烈推薦-A”評級，目標價21.7-23.7 元。
風險提示：大股東解禁、毛利率波動、超光網(wǎng)進度低于預(yù)期。
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