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>> 興業(yè)證券-數(shù)碼視訊(300079)圍繞電視做產(chǎn)業(yè),圍繞產(chǎn)品做產(chǎn)業(yè)-121218
上傳日期:   2012/12/21 大?。?/td>   504KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   李明杰,唐海清
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
    未來預(yù)期業(yè)績表現(xiàn): 
    明年業(yè)績僅靠前端和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)即能保證30%業(yè)務(wù)增長,其他業(yè)務(wù)看明年市場情況。明年增長按照30%來預(yù)計(jì),目前各個(gè)板塊尚未細(xì)分。 2) 海外市場: 海外市場主要是俄羅斯,印度,波蘭等東歐國家,東南亞國家。 公司在海外有發(fā)40萬張CA。技術(shù)上已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。 今年海外有5000萬收入,相比去年翻倍增長,主要是通過代理方式自售,其中在俄羅斯有40-50人的銷售團(tuán)隊(duì)。主要產(chǎn)品是前端。 今年歐洲市場銷售規(guī)模不到100萬,主要是積累了市場經(jīng)驗(yàn),適應(yīng)了歐洲網(wǎng)絡(luò)情況。其業(yè)務(wù)70%是前端硬件。 海外市場前景廣闊,俄羅斯模轉(zhuǎn)數(shù)進(jìn)展不到30%,印俄的人口眾多,有較大市場潛力。 啟動(dòng)LARCAN并購,該公司在北美市場規(guī)模并不大,有40-50年歷史。收購主要目的是借助品牌和渠道賣CA設(shè)備,拓展海外渠道。 明年海外市場增長主要看LARCAN公司的表現(xiàn),希望要求2年內(nèi)完成2個(gè)億人民幣銷售。主要業(yè)務(wù)模式是借助該公司的渠道,貼他們的牌子,在北美市場進(jìn)行銷售。 海外毛利水平比國內(nèi)較低,主要是因?yàn)橛型硕悊栴},報(bào)關(guān)報(bào)稅按照軟件來報(bào),包括硬件也是按照軟件來報(bào)關(guān)。 并購市場:公司目前有16億現(xiàn)金,經(jīng)營現(xiàn)金流1億,1年期以內(nèi)的應(yīng)收賬款占80%,在并購市場有較強(qiáng)的實(shí)力。  
    如何看待與華為的競爭 
    數(shù)碼視訊自身非常有競爭力:目前華為在廣電系統(tǒng)除了CA產(chǎn)品沒有做,其他產(chǎn)品都有涉及,公司各個(gè)產(chǎn)品線均在跟華為競爭,但在前端等領(lǐng)域公司均已勝出。 2) 接入網(wǎng)競爭:華為選擇與數(shù)碼視訊相同的接入網(wǎng)方案,對(duì)運(yùn)營商是很大的帶動(dòng)作用,使之更容易接受數(shù)碼的產(chǎn)品方案。 3) 公司看好這個(gè)市場,但并不想獨(dú)吞,希望能占到30%即可。 4) 研發(fā)成本不會(huì)比華為高,在廣電領(lǐng)域渠道積累不亞于華為。 5) 華為的相關(guān)產(chǎn)品在廣東測試尚未通過。 6) 華為價(jià)格策略基本上是瞄準(zhǔn)數(shù)碼的價(jià)格進(jìn)行投標(biāo),不會(huì)低于數(shù)碼視訊的投標(biāo)價(jià)格。 
    公司戰(zhàn)略:圍繞電視做產(chǎn)業(yè);圍繞產(chǎn)品做產(chǎn)業(yè);做大規(guī)模。
     1) 公司圍繞電視及產(chǎn)品做產(chǎn)業(yè),應(yīng)用領(lǐng)域不局限于廣電,也可進(jìn)入如電力、電信、金融等領(lǐng)域。 2) 公司進(jìn)行多元化業(yè)務(wù),不是因?yàn)楣景l(fā)展面臨瓶頸,而是因?yàn)楣咀⒅刂虚L期的發(fā)展,布局長遠(yuǎn),要做百年品牌企業(yè);并且公司做的都是自己擅長的產(chǎn)品。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:廣電網(wǎng)絡(luò)改造推進(jìn)緩慢、超光網(wǎng)不達(dá)預(yù)期
 
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