>> 銀河證券-數碼視訊(300079)4季度凈利潤持續(xù)攀升,2013年超光網、海外市場、影視業(yè)務等將成為新的業(yè)績增長點-121207
| 上傳日期： |
2012/12/10 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
許耀文 |
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投資要點：
1．事件
數碼視訊發(fā)布年度業(yè)績預告，2012 年全年凈利潤盈利區(qū)間為26549 萬元至28591 萬元，同比增長30%-40%，對應EPS 0.79-0.85 元。
2．我們的分析與判斷
（一）4 季度單季度凈利潤同比增長35%-67%
4 季度公司業(yè)績克服兩個不利因素，依然實現快速增長：1、“十八大”召開對前端業(yè)務產生負面影響（有線運營商暫停機房改造）2、2011Q4 集中結算全年3000 萬左右增值稅退稅，2012 年是分季度結算。業(yè)績增長主要源于三個因素：1、公司客戶在4 季度加大對CA 和前端的投入；2、公司新產品超光網、OTT 系統(tǒng)、中間件及金融產品下半年以后累積形成一定規(guī)模收入；3、11 月27 日公司獲得智能機頂盒及OTT 電視平臺研發(fā)及產業(yè)化項目政府補助2136 萬元，4 季度確認收入約1000 萬元。
（二）公司由單純的設備商向全媒體、全終端、全網絡的數字電視及三網融合企業(yè)發(fā)展
公司以設備業(yè)務為核心，逐漸向上下游產業(yè)鏈和海外布局業(yè)務，公司未來將形成多業(yè)務協(xié)同發(fā)展的格局。
1、 超光網業(yè)務在2013 年發(fā)力。公司超光網業(yè)務已經中標了4 個合同，昆山項目也在實施過程中，同時已經在八家省級運營商和十家市級運營商運行試驗網，而2013 年運營商雙向網改步伐將會加快。
2、 海外市場。半年報公司海外業(yè)務增長300%，全年預計超過3000 萬，俄羅斯、印度和巴西等數字電視轉換市場潛力巨大。公司近期收購北美廣電設備商Larcan，計劃在2 年內占有北美前端/CA 市場10%份額。
3、 影視游戲內容產業(yè)。公司已投資4000 萬元拍攝4 部電視劇，保底收益15%，包括《天仙配后傳》、《天使今夜降臨》、《女人三十朱東花》和《鐵血使命》，均已實現銷售，后續(xù)公司可能有進一步的收購；公司投資1760 萬元收購精品頁游公司游戲天堂19.9%股權，對應2012年PE 2.9 倍。
4、 移動支付和第三方支付。公司手機支付業(yè)務已經在華夏、中行和光大銀行取得突破，同時公司還獲第三方支付牌照（包括互聯(lián)網電視支付）。
5、 OTT 業(yè)務。公司已經中標廣東省網的三屏互動系統(tǒng)，同時即將推出OTT 機頂盒。
3．估值、投資建議與主要風險
我們維持公司2012/2013 年 0.81 元/1.07 元的EPS 預測，對應當前股價PE 為17 倍和13 倍，我們認為公司的多元化植根于核心業(yè)務，成功的概率高，而隨著2013 年凈利潤增長的明晰和公司新業(yè)務的成功，市場將給予公司更高的估值水平，我們重申“推薦”投資評級。
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