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報(bào)告摘要：
    業(yè)績(jī)高于我們預(yù)期。2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.68-1.82億元，同比增長(zhǎng)20%-30%，對(duì)應(yīng)EPS為0.50-0.54元，其中三季度單季凈利潤(rùn)同比增速高達(dá)55%-84%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高于我們預(yù)期（我們?cè)谌緢?bào)前瞻中預(yù)測(cè)公司前三季度EPS為0.46元，同比增長(zhǎng)11%）。
    前端設(shè)備與CAS均實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)。1）CAS：三季度公司連續(xù)中標(biāo)山西、甘肅、浙江華數(shù)3大省網(wǎng)。2）前端設(shè)備：三季度前端設(shè)備中標(biāo)訂單超過(guò)20筆，其中IPQAM成為今年最大亮點(diǎn)；此外海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
    重申“買入-A”評(píng)級(jí)。我們維持此前判斷，預(yù)計(jì)公司在年內(nèi)收獲首筆超光網(wǎng)規(guī)?；逃糜唵问谴蟾怕适录Ｄ壳皶壕S持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為0.76、1.29、1.65元，同比分別增長(zhǎng)24.8%/70.3%/27.6%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12年P(guān)E為21倍，低于廣電上游產(chǎn)業(yè)與計(jì)算機(jī)軟硬件行業(yè)的平均估值，基本沒(méi)有反映超光網(wǎng)的預(yù)期。我們認(rèn)為，雙向網(wǎng)改產(chǎn)品13年放量將顯著提升公司收入與凈利潤(rùn)規(guī)模。另一方面，今年年底三網(wǎng)融合試點(diǎn)將進(jìn)入全面總結(jié)階段，近期廣電與電信陸續(xù)開(kāi)放雙向準(zhǔn)入，預(yù)計(jì)三網(wǎng)融合的其他相關(guān)工作也在加快推進(jìn)。我們重申“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25.8元（對(duì)應(yīng)13年20倍PE）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：超光網(wǎng)推廣不達(dá)預(yù)期，有線網(wǎng)絡(luò)整合后采購(gòu)價(jià)格下滑幅度超預(yù)期