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    業(yè)績快速增長，符合預(yù)期   公司前三季度營業(yè)收入3.63 億元，同比增長15.3%，歸屬母公司凈利潤1.34 億元，同比增長27.6%，EPS 為0.53 元，公司之前業(yè)績預(yù)告增長20-30%，因此符合市場(chǎng)預(yù)期。  其中，Q3 營業(yè)收入1.61 億元，同比增長36.4%，環(huán)比增長20.5%，凈利潤0.86 億元，同比增長76.6%，環(huán)比增長45.8%，EPS 為0.26 元。  主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好，費(fèi)用率提高存不足   我們認(rèn)為，公司業(yè)績快速增長主要原因有三點(diǎn)：（1）Q2 以來主營業(yè)務(wù)收入同比和環(huán)比均大幅，Q2 分別為45%和98%，Q3 則延續(xù)這種勢(shì)頭；（2）營業(yè)外收入比去年同期增加2800 萬元，增長260%，因?yàn)榻衲暝鲋刀愅硕愝^為及時(shí)、分散， 去年則集中在四季度；（3）由于賬面資金充裕，利息收入大幅增加2260 萬元， 增長84.1%。  費(fèi)用率提高存不足。銷售和管理費(fèi)用率分別提高了4.0、2.4 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)提升盈利水平構(gòu)成壓力。但不必過分擔(dān)心銷售費(fèi)用率提高，這主要由于公司積極拓展市場(chǎng)特別是海外市場(chǎng)所致，海外市場(chǎng)使得預(yù)收賬款增長了110%，中報(bào)的海外收入增長了353%，而海外市場(chǎng)有望成新的增長點(diǎn)，現(xiàn)在花錢是為將來的收獲。  或現(xiàn)政策利好，超光網(wǎng)將步入收獲期   今年三網(wǎng)融合試點(diǎn)期（2010-12）即將結(jié)束，將進(jìn)入全面鋪開階段（2013-15）， 產(chǎn)業(yè)迎來關(guān)鍵政策窗口期。結(jié)合前期電廣傳媒、天威視訊陸續(xù)獲得互聯(lián)網(wǎng)接入牌照，《21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露國家級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)組建獲工信部批準(zhǔn)，近期可能迎來政策熱點(diǎn)。超光網(wǎng)項(xiàng)目在約20 個(gè)區(qū)域的試用效果也不錯(cuò)，預(yù)計(jì)包括昆山、廣州、廣西，后續(xù)杭州、北京等地可能出現(xiàn)訂單。  維持"推薦"評(píng)級(jí)   我們維持公司2012-14 年盈利預(yù)測(cè)，EPS 分別為0.79/1.06/1.35 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為22/16/13 倍，維持"推薦"評(píng)級(jí)。股價(jià)表現(xiàn)的催化劑來自于： （1）超光網(wǎng)項(xiàng)目獲得較大訂單；（2）其他研發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化并獲得較好表現(xiàn)；（3） 利用賬面現(xiàn)金進(jìn)行資本運(yùn)作。