久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資建議：
    公司12 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，其中監(jiān)護(hù)儀系列下半年恢復(fù)勢(shì)頭良好，新產(chǎn)品也完成導(dǎo)入，13 年值得期待；血透液業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好，并購(gòu)的血透機(jī)進(jìn)一步完善公司血透產(chǎn)品系列，13 年的看點(diǎn)將是血透液的全國(guó)性布局。我們預(yù)測(cè)公司12-14年EPS 分別為0.51/0.69/0.90 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE 分別為35.1/26.0/19.9X，后期業(yè)績(jī)上調(diào)空間大，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    12 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告12 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82 億，同比增長(zhǎng)15.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3,715 萬，同比增長(zhǎng)10.01%；公司業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。
    電子器械類產(chǎn)品下半年恢復(fù)勢(shì)頭良好。下半年全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇帶動(dòng)公司電子器械類產(chǎn)品恢復(fù)性增長(zhǎng)，全年分季度同比增速分別為3%、-23%、28%、22%，13 年將更值得期待。
    監(jiān)護(hù)系列海外銷售回暖。公司監(jiān)護(hù)系列產(chǎn)品全年增速約4%，其中海外增速超過10%，國(guó)內(nèi)因?yàn)檎袠?biāo)大幅減少而略有下滑；插件式監(jiān)護(hù)儀增長(zhǎng)超過40%。展望13 年，由于政府標(biāo)占銷售比重已經(jīng)降至較低水平，因此國(guó)內(nèi)銷售預(yù)計(jì)環(huán)比不會(huì)更差；海外市場(chǎng)隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇有望獲取更高的增速。
    代理產(chǎn)品銷售良好，新產(chǎn)品完成導(dǎo)入。12 年公司代理的麻醉機(jī)銷售超過1,000 萬，新產(chǎn)品胎監(jiān)及高端心電圖機(jī)也在國(guó)內(nèi)外上市，完成市場(chǎng)導(dǎo)入，13年對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將加大。
    血透液產(chǎn)品增長(zhǎng)良好，13 年完善全國(guó)布局。公司收購(gòu)的天津摯信鴻達(dá)12年全年血透（粉）液實(shí)現(xiàn)銷售額約3,400 萬元，同比增長(zhǎng)超過60%，公司于12 年7 月開始并表，預(yù)計(jì)全年并表收入約1,800 萬元。公司前期收購(gòu)重慶多泰（目前僅有的三家實(shí)現(xiàn)血透機(jī)規(guī)模銷售的國(guó)內(nèi)企業(yè)之一），實(shí)現(xiàn)在血透機(jī)領(lǐng)域的突破；血透系列產(chǎn)品的打造將豐富公司在醫(yī)院終端的銷售手段及盈利方式。
    我們堅(jiān)持“腹透液看服務(wù)，血透液看整合”的觀點(diǎn)，血透液運(yùn)輸半徑的限制使得其具有區(qū)域分割的特點(diǎn)，而能完成各區(qū)域資源整合的企業(yè)將在該領(lǐng)域樹立龍頭地位。寶萊特12 年已完成在華北地區(qū)的布局，13 年的看點(diǎn)將是東北、華東區(qū)域的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張，以及公司華南和西南自產(chǎn)的初步推進(jìn)。隨著血透液布局的完善，13-14 年血透液在公司主業(yè)中的比重將顯著增加，業(yè)績(jī)彈性值得期待。 維持"推薦"投資評(píng)級(jí)。我們看好公司電子類產(chǎn)品13年銷售的持續(xù)回暖，以及公司在血透領(lǐng)域的布局與開拓，尤其是血透液業(yè)務(wù)的內(nèi)外并舉對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來的積極影響。
    預(yù)測(cè)公司12-14年EPS分別為0.51/0.69/0.90元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE分別為35.1/26.0/19.9X，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 股價(jià)催化劑：持續(xù)的并購(gòu)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)加速惡化的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。