>> 海通證券-姚記撲克(002605)業(yè)務(wù)增長繼續(xù)維持穩(wěn)定-130228
| 上傳日期： |
2013/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公告內(nèi)容：
姚記撲克發(fā)布2012年業(yè)績快報。2012年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.45億元，比上年同期下滑1.45%；營業(yè)利潤1.20億元，同比增長27.30%；利潤總額1.13億元，同比下滑21.27%；歸屬母公司凈利潤0.96億元，同比增長32.09%，稀釋后每股收益1.02元。之前公告的利潤分配預(yù)案為：以公司2012年12月31日的總股本9350萬股為基數(shù)，向全體股東進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增10股，轉(zhuǎn)增后公司總股本變更為18700萬股，現(xiàn)金分配方案待定。
點(diǎn)評：
主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定。公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入64548.07萬元，比上年同期下滑1.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9582.36萬元，比上年同期增長32.09%；稀釋后每股收益1.02元，低于我們的預(yù)期。公司營業(yè)總收入同比略有下降，主要原因為其他業(yè)務(wù)收入同比降幅較大；公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定、銷售勢頭良好，主營業(yè)務(wù)收入同比增長3.10%、利潤額保持了30%左右的增長，業(yè)務(wù)增長繼續(xù)維持穩(wěn)定。募投項目6億副牌產(chǎn)能預(yù)計2013年下半年開始投產(chǎn)，是未來業(yè)績增長主要推動力；我們測算2013年新增產(chǎn)能可貢獻(xiàn)產(chǎn)量7000萬副左右，維持公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
第四季度經(jīng)營狀況和盈利水平均有提升。根據(jù)季度財務(wù)數(shù)據(jù)拆分，第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17913.68萬元，同比下滑14.29%，環(huán)比增加17.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2616.24萬元，同比提升了15.95%，環(huán)比增加10.87%。一、四季度是傳統(tǒng)銷售旺季，公司2012年第四季度經(jīng)營狀況和盈利水平均有提升，預(yù)計2013年第一季度甚至上半年仍將維持良好的銷售勢頭和較高的毛利水平。
新業(yè)務(wù)拓展貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。公司與北京聯(lián)眾電腦技術(shù)有限責(zé)任公司共同出資成立了北京姚聯(lián)互動文化傳播有限責(zé)任公司，通過利用自身廣告資源優(yōu)勢，進(jìn)軍撲克文化娛樂產(chǎn)業(yè)及休閑網(wǎng)絡(luò)棋牌游戲領(lǐng)域；同時擬以現(xiàn)金向中國雜技團(tuán)有限公司增資，增資完成后，將持有中雜公司30%的股權(quán)，嘗試向文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域拓展。公司希望在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時，陸續(xù)增加跟電商等的接觸和洽談，不準(zhǔn)備簡單的只做廣告收費(fèi)，更希望能以合作分成的方式開展合作，形成新的利潤增長點(diǎn)，但值得注意的是，新業(yè)務(wù)拓展到產(chǎn)生實際效益需要一定時間。
盈利預(yù)測與投資建議。我們將在公司2012年報披露后做詳細(xì)分析和盈利預(yù)測更新，暫維持2013年盈利預(yù)測：凈利潤12135.87萬元，增速27%，稀釋每股收益1.30元。我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的業(yè)績安全邊際保障，以及新項目帶來的業(yè)績增長彈性，維持增持評級，2013年市盈率20x，對應(yīng)目標(biāo)價為26元。
風(fēng)險提示。（1）募集資金投資項目不能達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險；（2）新市場開拓風(fēng)險；（3）新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險。
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