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>> 招商證券-姚記撲克(002605)12Q2銷售情況為業(yè)績(jī)低于預(yù)期之主要原因-120829
上傳日期:   2012/8/31 大?。?/td>   454KB
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評(píng)級(jí):   審慎推薦-A 作者:   王旭東,濮冬燕
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    2012H1 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%,略低于我們期預(yù)。公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.13 億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5560 萬(wàn)元,凈利潤(rùn)4606 萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)2.76%、17%、22%。每股收益0.49 元,略低于預(yù)期。
    銷量情況相比去年回落明顯。按照2011 年銷售均價(jià)測(cè)算,11Q1、11Q2、12Q1、12Q2 銷量分別為1.64、1.67、2.15、1.25 億副,12Q2 與去年銷量相比回落明顯,主要原因是受二季度氣候影響,但與常規(guī)季節(jié)性銷量占比情況較為接近(12Q2 占12H1 銷量的37%,常規(guī)Q1:Q2:Q3:Q4=30%:20%:20%:30%)。
    公司積極提高生產(chǎn)自動(dòng)化,抵御勞動(dòng)力成本上升風(fēng)險(xiǎn)。公司完成了自動(dòng)裱紙機(jī)、上光機(jī)、自動(dòng)分切機(jī)等設(shè)備的升級(jí)換代及系統(tǒng)改造,同時(shí)完成了中包、外包機(jī)的連線、點(diǎn)牌機(jī)與裹包機(jī)的連線,有效節(jié)約了人力成本。
    成立銷售公司,為募投釋放產(chǎn)能未雨綢繆。公司集合一級(jí)經(jīng)銷商成立撲克銷售公司,利用其豐富市場(chǎng)開(kāi)拓經(jīng)驗(yàn)快速發(fā)展空白市場(chǎng),同時(shí)公司針對(duì)不同區(qū)域制定靈活多樣的銷售和激勵(lì)政策,已在河南市場(chǎng)取得重大進(jìn)展。銷售公司的成立為公司繼續(xù)提高產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率,消化募投項(xiàng)目產(chǎn)能打下了良好的基礎(chǔ)。
    電商合作效果仍需時(shí)間觀察,但盈利能力值得期待。本次合作:姚記資源:7 億副牌21 億人次/年的客戶群
    合作基礎(chǔ):客戶群較為吻合,聯(lián)眾、姚記撲克分別為線上、線下棋牌類龍頭姚記利潤(rùn)來(lái)源:非簡(jiǎn)單廣告收入,而是合作期限內(nèi)利潤(rùn)分享模式
    姚記本次合作成本:增加投資主要為數(shù)碼噴墨機(jī)及黃金大賽區(qū)域電臺(tái)的推廣,我們認(rèn)為成本有限,且電臺(tái)推廣與新區(qū)域市場(chǎng)推展形成同步效應(yīng)。
 
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