>> 海通證券-姚記撲克(002605)半年報點評：收入增速放緩,毛利率顯著提升-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
大小： |
314KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
徐琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
姚記撲克財報概述
2012年上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.14億元，比上年同期增長2.76%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.56億元，同比增長17.04%；利潤總額0.61億元，同比增長21.41%；歸屬母公司凈利潤0.46億元，同比增長22.27%；每股收益0.49元，扣除非經(jīng)常性損益后0.45元。
公司預(yù)計2012年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為5997.69萬元- 7497.11萬元，與上年同期相比變動幅度為20%-50%，推算第3季度每股收益區(qū)間：0.15-0.31元。業(yè)績變動的原因說明：受我國宏觀經(jīng)濟狀況的影響，撲克牌行業(yè)的市場呈平穩(wěn)增長態(tài)勢，預(yù)期公司業(yè)務(wù)仍將維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持20%-50%的增長。
點評：
持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展公司秉承一貫的穩(wěn)步發(fā)展特點，上半年共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入31353.18萬元，比上年同期增長2.76%；歸屬母公司凈利潤4606.47萬元，同比增長22.27%；每股收益0.49元，略低于我們的預(yù)期。2012年上半年公司綜合毛利率22.65%，較上年同期有所提升。
受天氣等因素影響，部分地區(qū)發(fā)生水災(zāi)等自然災(zāi)害，當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商控制了第二季度提貨量，發(fā)貨速度有所減緩；值得注意的是當(dāng)季預(yù)收賬款金額達4848萬元，較期初增加了2118萬元，在一定程度上顯示了客戶的購買意愿。
凈利潤增速高于收入增速，則是由于撲克牌具有快速消費品屬性，終端售價較為穩(wěn)定，可獲益原材料成本下降實現(xiàn)盈利水平的較大幅度提升。
作為撲克牌行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，公司積極進行生產(chǎn)工藝改革，采用全自動生產(chǎn)線結(jié)合自主研發(fā)的部分核心設(shè)備，使用高端撲克牌專用紙張、專業(yè)上光技術(shù)和環(huán)保油墨，將傳統(tǒng)的手工及機械操作式撲克牌生產(chǎn)流程改進為自動化生產(chǎn)方式，生產(chǎn)出高品質(zhì)的撲克牌產(chǎn)品。
生產(chǎn)工藝改革在提高生產(chǎn)效率的同時，有助于降低單位生產(chǎn)成本，但在改進的過程中可能由于機器調(diào)試耗時等原因，影響當(dāng)期產(chǎn)分業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況分析
公司主要從事各類撲克牌的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司主營業(yè)務(wù)收入全部來源于撲克牌產(chǎn)品的銷售收入，其他收入主要為撲克牌生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢紙以及部分原材料銷售收入等。
分季度經(jīng)營狀況分析
2012年第二季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11472.20萬元，同比下滑25.37%，環(huán)比減少了42.30%；實現(xiàn)利潤總額2170.59萬元，同比下滑5.64%，環(huán)比下滑45.36%；歸屬母公司凈利潤1627.75萬元，同比下滑5.55%，環(huán)比下降了45.35%。按最新股本稀釋后每股收益0.17元。第二季度毛利率提升至24.52%，是近年來的單季最高水平，較上季度提升了2.95個百分點，但期間費用率也提高了2.13個百分點。
隨著季節(jié)性因素的消除，配合第三季度銷售公司業(yè)務(wù)的開展，預(yù)計銷售量可實現(xiàn)逐季提升；同時白卡紙價格近期處于低位運行，有助于公司維持現(xiàn)有的高盈利水平，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的提升。
公司預(yù)計2012年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為5997.69萬元- 7497.11萬元，與上年同期相比變動幅度為20%-50%，推算第3季度每股收益區(qū)間：0.15-0.31元。業(yè)績變動的原因說明：受我國宏觀經(jīng)濟狀況的影響，撲克牌行業(yè)的市場呈平穩(wěn)增長態(tài)勢，預(yù)期公司業(yè)務(wù)仍將維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持20%-50%的增長。
盈利預(yù)測與投資評級
新增產(chǎn)能是業(yè)績增長主要動力。公司于2011年8月成功上市，募集資金項目"年產(chǎn)6億副撲克牌的生產(chǎn)基地建設(shè)項目" 主要用于擴大生產(chǎn)規(guī)模，順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展，進一步擴大產(chǎn)品市場份額，鞏固公司在撲克牌行業(yè)中的領(lǐng)先地位。募投項目將新增6億副撲克牌生產(chǎn)量，預(yù)計于2013年08月投產(chǎn)，分3-5年視市場情況逐步達產(chǎn)，達產(chǎn)后產(chǎn)能較現(xiàn)在提升85.71%，新增產(chǎn)能是公司未來業(yè)績增長的主要推動力。
銷售模式改革，開拓新市場。2012年4月23日，公司集合經(jīng)銷商成立了上海姚記撲克銷售有限公司，實現(xiàn)了各區(qū)域經(jīng)銷商資源共享、渠道共建，統(tǒng)一定價、統(tǒng)一管理，在鞏固東北、西南、華北、華東及東南等成熟市場的基礎(chǔ)上，積極培育中小市場，并率先在河南市場取得重大進展，新疆、湖南、福建、山東、貴州、安徽、湖北、山西、陜西、江西、廣西、海南等地的市場正在按計劃穩(wěn)步拓展中，未來面向全國市場，利用公司品牌優(yōu)勢，針對不同區(qū)域制定靈活多樣的銷售和激勵政策，以快速發(fā)展空白市場，繼續(xù)提高產(chǎn)品市場覆蓋率，為公司募投項目產(chǎn)能的釋放打下良好基礎(chǔ)。
新業(yè)務(wù)拓展帶來新的業(yè)務(wù)增長點。公司在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時，與北京聯(lián)眾電腦技術(shù)有限責(zé)任公司共同出資成立了北京姚聯(lián)互動文化傳播有限責(zé)任公司，通過利用自身廣告資源優(yōu)勢，進軍撲
|
|
