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    事件：報告期內,公司銷售業(yè)績保持了歷年來的平穩(wěn)增長，營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤同比分別增長20.61%、19.04%、14.81%、13.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.58億元，略好于我們預期。 增速平穩(wěn)，略好于我們預期 從公司四季度單季銷售情況來看，公司環(huán)比增長較快。四季度銷售收入同比比增長12.7%, 增速比三季度明顯加速，公司三季度略有下滑的主要原因是由于公司當季投入大型資源進行促銷讓利拉動銷售規(guī)模，電商、渠道投入銷售費用同比增加較大，而導致利潤同比略有下滑。我們認為四季度公司加大高端產品促銷是公司4季度增速較快的主要原因。 我們測算四季度毛利率中止小幅下降的趨勢 我們測算公司12年毛利率應該維持在全年33.8左右的水平，四季度毛利率止跌回升， 說明公司中高端產品銷售旺盛。而公司前三季度毛利率逐步下降， 三季度單季度毛利率為32.9%,環(huán)比下降約1個百分點，我們認為主要原因是由于公司主要原因是原材料及勞動力成本上漲，而售價率受促銷的影響，與二季度略有下降而造成的。