>> 中銀國際-康緣藥業(yè)(600557)拐點向上,業(yè)績持續(xù)靚麗增長-130228
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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| 665KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王軍 |
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2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.03 億元，同比增長23.77%；歸屬于母公司的凈利潤2.40 億元，同比增長31.32%，對應每股收益0.58 元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤2.13 億元，同比增長36.17%；符合我們的預期。12 年業(yè)績高速增長源于熱毒寧注射液的快速增長以及婦科產(chǎn)品的逐步恢復，我們預計公司重磅品種銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液將于2013 年上半年貢獻利潤。
我們上調(diào)2013-2014 年每股收益預測至0.90 元和1.25 元，15 年每股收益預測為1.52 元，上調(diào)目標價至36.00 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
熱毒寧注射液12 年同比增長86.96%：流感與手足口病高發(fā)、限抗政策下抗生素臨床使用替代、覆蓋醫(yī)院及科室增長三大因素驅(qū)動熱毒寧注射液同比增長86.96%，達8.6 億元。我們預計2013 年仍將維持45%左右增速。
婦科兩大品種增速逐步恢復：預計12 年散結鎮(zhèn)痛膠囊同比增速超20%，桂枝茯苓膠囊清理渠道工作已完成大部分，預計13 年上半年恢復正增長。
銀杏二萜內(nèi)酯葡胺13 年上半年貢獻利潤：重磅品種銀杏二萜內(nèi)酯葡胺按部就班推廣，我們預計13 年2-3 月公司將完成經(jīng)銷商遴選工作，產(chǎn)品有望13 年上半年上市，貢獻利潤增量。同時我們認為，該品種可以為公司帶來估值溢價。
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