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    報告摘要：
    2013 年熱毒寧有望成為過10 億品種。2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入19.03 億元，同比增長23.77%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.40 億元，同比增長31.23%，符合市場預(yù)期。其中熱毒寧銷售收入達到8.6 億元，同比增長86.96%，預(yù)計13 年將成為公司首個過十億元的大品種。桂枝茯苓膠囊受到毒膠囊事件影響和之前渠道壓貨的影響銷售收入同比下降15.78%，但環(huán)比增長50%，可見毒膠囊事件影響在減弱，同時公司的渠道清理也有一定成效，明年將見到恢復(fù)性的增長。其他品種金振口服液，散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊也實現(xiàn)20%以上收入增長。
    期間費用率略有上升，毛利率進一步提升。受銷售人數(shù)增加和市場開拓影響，期間費用率同比增加了2.21%。受益于中藥材價格的下降影響，毛利率同比提升了2.87%。
    公司未來看點多。首先熱毒寧在覆蓋醫(yī)院及兒科以外科室的推廣，其次桂枝茯苓膠囊的恢復(fù)性增長，再者重磅產(chǎn)品銀杏內(nèi)酯注射液下半年上市將給公司帶來的新的利潤增長點。此外股權(quán)激勵方案給公司留有非常高的安全邊際。
    盈利預(yù)測。預(yù)計2013-2014 年EPS 分別為0.80 元、1.08 元，對應(yīng)PE為27 和20 倍。我們看好抗生素限用政策趨嚴為熱毒寧帶來持續(xù)增長的機會，特別是銀杏內(nèi)酯注射液上市將會給公司迎來新的大產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，維持"買入"評級。