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 投資要點  
    受政府補助（增值稅即征即退）影響，公司利潤同比降幅小于同行其他公司。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入41.2億元，同比增長2.38%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.64億元，同比下降31.79%，其中政府補助2億元對凈利潤影響較大，實現(xiàn)每股收益0.5元，符合市場預期。分季度看，四季度毛利率繼續(xù)下滑至20%左右，繼續(xù)向下的空間不大。  水泥、孰料價格下降，增收不增利。2012年受水泥行業(yè)整體需求不足和產能過剩影響，全國水泥價格整體低于2011年。2012年，公司實現(xiàn)水泥銷售收入32.55億元，比上年同期增加4.18億元，毛利率23.46%，同比下降1個百分點；實現(xiàn)熟料銷售收入8.48億元，比上年同期減少3.18億元，毛利率19.46%，同比下降6.4個百分點。  
    毛利率下降，費用率上升至凈利率下降。2012年公司綜合毛利率22.64%，同比下降2.24個百分點。在綜合毛利率下滑的背景下，費用率上升導致凈利率水平下降。公司 2012年凈利率6.11%，比去年下降2.15個百分點。凈利率下滑的主要原因是：1、期間費用占比上升，2012 年公司三項費用占比達到17.47%，較2011年增加1.28個百分點。三項費用中同比增加最多的是財務費用，較去年增加18.03%；2、2012年全國水泥價格下降。2012年1月開始，價格連續(xù)九個月下滑，到8月已經接近10年來歷史低點，全國大部分區(qū)域進入到虧損和微利階段，9月份以后價格有明顯復蘇回升，但經歷11周上漲后，整體價格水平依舊較低。