>> 中信建投-龍宇燃油(603003)蓄勢發(fā)展,設(shè)立新加坡分公司開拓國際資源-130305
| 上傳日期： |
2013/3/5 |
大?。?/td>
| 378KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
梁斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
調(diào)研目的 我們在近日調(diào)研了龍宇燃油，與公司董秘就司經(jīng)營、募投項目進展、和行業(yè)現(xiàn)狀等進行了交流和討論。 調(diào)研結(jié)論 提升管理強化內(nèi)功，清晰三大業(yè)務(wù)定位 公司作為國內(nèi)船用燃料油重要供應(yīng)商，下游船東客戶主要是散貨船為主；12 年受到國內(nèi)外經(jīng)濟形勢疲弱影響，對大宗原料需求增速減緩，公司船用油業(yè)務(wù)增長受到一定壓力。在行業(yè)景氣不足背景下，公司著重強化內(nèi)功主抓管理，提高運營效率，增強盈利能力，理清業(yè)務(wù)發(fā)展思路。 針對國內(nèi)燃料油消費市場特點，結(jié)合目前公司的業(yè)務(wù)范圍， 公司對下游客戶開發(fā)更加清晰，重新劃分三大類業(yè)務(wù)，包括水上加油，地?zé)捁┯?，批發(fā)銷售。水上加油是公司強項業(yè)務(wù)，將繼續(xù)穩(wěn)定和發(fā)展華東地區(qū)，加強本地區(qū)調(diào)合油業(yè)務(wù)銷量；同時公司成立了天津子公司以重點開發(fā)華北地區(qū)，此外也在努力開拓華南客戶。 去年船用油發(fā)展有所減速，但公司大力發(fā)展了地?zé)捒蛻?，重點為山東地區(qū)地?zé)捒蛻艄?yīng)，也成功開發(fā)了華東的地?zé)捚髽I(yè)，地?zé)捁┯蜆I(yè)務(wù)的成長是公司12 年收入增長的主要因素。我們認(rèn)為地?zé)捁┯蜆I(yè)務(wù)前景廣闊，12 年底國內(nèi)地?zé)捈庸つ芰s1.6 億噸， 約占國內(nèi)總煉油能力25%左右，對煉油原料需求規(guī)模巨大；而地?zé)捠艿劫Y源供應(yīng)限制，長期開工率較低，原料供應(yīng)不足，地?zé)捒蛻舻某晒﹂_拓可以較快提高公司燃料油銷量，提升業(yè)績。 批發(fā)業(yè)務(wù)是公司第三大塊經(jīng)營領(lǐng)域，下有客戶眾多，需求各異，公司依托較強的燃料油資源獲取能力，以及調(diào)油技術(shù)，可以滿足不同下游客戶需求，這塊業(yè)務(wù)對客戶開發(fā)能力要求較高。 2013 年國內(nèi)外經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，對大宗商品的需求應(yīng)該向好， 公司將適時保持合理的加油船隊規(guī)模，安排募投項目進度，應(yīng)對水上加油的需要。 成立新加坡子公司開拓國外資源進口渠道，前景光明 公司近期重要舉措是在新加坡成立了海外公司，開拓海外燃料油資源和市場，目前海外公司正處于前期籌建階段。我們認(rèn)為新加坡公司的成立是公司發(fā)展的重要步驟和轉(zhuǎn)折點，新加坡公司可幫助公司接觸海外資源，開拓渠道和客戶，助力公司的快速發(fā)展。 海外燃料油資源豐富，品種選擇較多，可以滿足國內(nèi)地?zé)挼膹V闊需求；同時公司已經(jīng)申請報批保稅船加油資質(zhì)。依托中國龐大的進出口貿(mào)易量，保稅油業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮螅菄鴥?nèi)船用燃料 油巨頭們紛紛看好的業(yè)務(wù)；而國家近年逐漸放開保稅船供油市場，允許民營企業(yè)參與其中，公司申請有望獲批。保稅船供油需要立足海外資源，新加坡公司正好成為公司提供保稅船用油的資源通道。而新加坡作為全球最大的保稅船供油港，公司未來還可借此進軍國際市場。 盈利預(yù)測
看好新加坡子公司對公司業(yè)務(wù)帶來的成長空間，我們預(yù)計公司12 -14年每股收益0.28，0.4，0.52元，給予增持評級。
|
|
