久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、 事件概述
    2012年，營收2.74億元，同比+39%；歸屬凈利0.63億元，同比+43%；扣非后歸屬凈利0.60億元，同比+53%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.23億元，同比-50%；EPS為0.41元。
    2012Q4，營收7213萬元，同比+31%，環(huán)比-4%；歸屬凈利1655萬元，同比+38%，環(huán)比+1%；扣非后歸屬凈利1615萬元，同比+69%，環(huán)比-1%；EPS為0.11元。
    二、 分析與判斷
    預(yù)計(jì)2013年全年對(duì)比劑增速仍有望達(dá)30%以上2012年，對(duì)比劑收入2.52億元，同比增37%。因碘海醇增速快于釓噴酸葡胺，且前者毛利率低于后者，所以對(duì)比劑毛利率小幅下降0.41pp至74.92%，但整體而言相對(duì)穩(wěn)定?？紤]到兩會(huì)后招標(biāo)的推進(jìn)將使新產(chǎn)品碘克沙醇貢獻(xiàn)銷售，同時(shí)碘帕醇預(yù)計(jì)也將參加今年招標(biāo)，我們預(yù)計(jì)2013年對(duì)比劑增速仍有望達(dá)30%以上。九味鎮(zhèn)心顆粒同比增179%，毛利率上升11.07pp至65%，主要原因是以前年度銷售規(guī)模過低，分?jǐn)偣潭ǔ杀据^多，因此隨著九味鎮(zhèn)心顆粒規(guī)模的進(jìn)一步提升，毛利率仍有提升空間。
    期間費(fèi)用率有所降低，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率隨規(guī)模上升而下降
    2012年銷售費(fèi)用率達(dá)40.98%，不過相比2011年，銷售費(fèi)用率還是下降了1.77pp。管理費(fèi)用率從11年的9.8%下降至12年的8.1%，隨著公司銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)2013年期間費(fèi)用率將穩(wěn)中略降。
    經(jīng)營性凈現(xiàn)金流負(fù)增長主要系存貨增加
    2012年，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入增加32%，而流出則增加53%，流出增速大幅超過流入增速，主要原因是1）銷量增加，生產(chǎn)數(shù)量增加，采購金額相應(yīng)增加；2）新建注射劑車間將在2013年初完成相關(guān)驗(yàn)證，2012年底前對(duì)其進(jìn)行所需相關(guān)物資采購，導(dǎo)致支付購買商品資金增加。我們預(yù)計(jì)2013年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流情況將會(huì)有所改善。
    2013Q1：收入預(yù)計(jì)同比增20%~30%，歸屬凈利潤增15%~25%由于一季度向來是對(duì)比劑銷售淡季，代表性不是很強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)全年增速有望回到30%以上。歸屬凈利潤增15%~25%，主要原因是兩方面，一方面是去年一季度有190萬左右的非經(jīng)常性損益，而今年就有幾十萬，另一方面今年加大了對(duì)生產(chǎn)及工程建設(shè)人員的獎(jiǎng)勵(lì)力度?？鄢墙?jīng)常性因素，我們預(yù)計(jì)凈利潤增速仍有30-40%。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司產(chǎn)品受益于控制衛(wèi)生費(fèi)用和改變醫(yī)保支付方式等政策，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。同時(shí)營銷改革和新品種助推公司快速發(fā)展。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.55、0.74、0.97元，以收盤價(jià)16.75元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為30、23、17倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。