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    事件
    北陸藥業(yè)公布2012 年第三季度報告，1-9 月歸屬于上市公司的凈利潤增長44.41%，實現(xiàn)每股收益0.30 元。
    點評
    營銷改革效果繼續(xù)顯現(xiàn)，對比劑增速不減。
    第三季度主營業(yè)務(wù)收入大幅增長41.29%，繼續(xù)保持2011 年以來強勁增長勢頭，表明引入外部營銷人才，加大學(xué)術(shù)推廣力度，實施商務(wù)與銷售分離等營銷改革措施效果顯著，令原先平穩(wěn)對比劑銷售加速。第三季度整體毛利率為73.49%，低于去年同期的74.64%。
    Q3銷售費用率回升。
    第三季度銷售費用率為40.02%，高于第二季度的35.55%，但處于合理可控范圍內(nèi)。隨著營銷改革逐步到位，未來銷售費用率趨于穩(wěn)定。第三季度管理費用降至498 萬元，低于今年前兩季單季費用。應(yīng)收賬款繼續(xù)攀升，達(dá)到8421 萬元。
    投資建議：
    經(jīng)過去年營銷調(diào)整的鋪墊，今年銷售收入繼續(xù)大幅增長，費用率下降的格局已定。我們預(yù)測2012 年-2014 年每股收益分別為0.39、0.50、0.63 元，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險提示
    藥品降價；對比劑不良反應(yīng)。