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    投資要點(diǎn)
    中報(bào)略超預(yù)期，公司增速高于對(duì)比劑行業(yè)增長(zhǎng)。公司公布中報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入增速43.03%，凈利潤(rùn)增速53.58%，略微超過我們預(yù)期，對(duì)比劑實(shí)現(xiàn)收入1.19 億，同比增長(zhǎng)43.72%。目前對(duì)比劑行業(yè)增速20%左右，公司收入增速快于行業(yè)增速，我們認(rèn)為營(yíng)銷投入加大搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額的同時(shí)，縣級(jí)醫(yī)院新增影像學(xué)設(shè)備，外企渠道下沉較差導(dǎo)致公司產(chǎn)品關(guān)注度相應(yīng)較高，提供了增量也是重要原因。
    營(yíng)銷改革見效，推動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步上漲。從二季度看，公司營(yíng)銷改革見效，銷售費(fèi)用有所收縮，銷售費(fèi)用率同比下降3.68 個(gè)百分點(diǎn)，收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)利潤(rùn)也大幅增長(zhǎng)，我們認(rèn)為由于營(yíng)銷人員年終獎(jiǎng)發(fā)放等原因，一季度可能是全年費(fèi)用率高點(diǎn)，二三季度費(fèi)用率預(yù)期將趨于平穩(wěn)，在收入繼續(xù)增長(zhǎng)的情況下有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。  九味鎮(zhèn)心低基數(shù)上高增長(zhǎng)，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司九味鎮(zhèn)心顆粒由專門的銷售隊(duì)伍負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)銷售收入605.46 萬，在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)299.53%，然而由于與公司主產(chǎn)品渠道不同，且作為處方藥未進(jìn)入醫(yī)保， 因此還需要進(jìn)一步學(xué)術(shù)營(yíng)銷，隨著收入的增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率或略有提升。