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 投資要點(diǎn)：
    公司大股東復(fù)星集團(tuán)增持公司股份3942萬股，占總股本2.74%，增持成本約7.33元/股。增持后，復(fù)星集團(tuán)總共持有豫園20%的股權(quán)。 我們認(rèn)為不要將復(fù)星增持僅僅解讀成增持，而是要將其看成公司經(jīng)營水平將出現(xiàn)改善的前兆，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)拐點(diǎn)的重要信號(hào)。 為什么增持，為什么現(xiàn)在增持？我們理解，復(fù)星在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上增持，不僅僅是看好公司未來整體發(fā)展前景、持有資產(chǎn)價(jià)值被低估，而更重要的是期望公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)能出現(xiàn)明顯改善。 哪里能改善？我們認(rèn)為公司的黃金零售業(yè)務(wù)--老廟、亞一最具改善潛力。如果不想被市場(chǎng)淘汰，豫園對(duì)旗下的老廟、亞一的改革是必須的，也是急迫的。 
    如何改？我們認(rèn)為提高中高經(jīng)營層面的薪酬水平、完善激勵(lì)制度，可能是最佳也是最合理的方案之一。 回到公司價(jià)值，我們重申2013/02/03報(bào)告《短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將修復(fù)公司的扭曲預(yù)期》中的觀點(diǎn)--"我們始終認(rèn)為豫園是個(gè)清算價(jià)值在200億以上的企業(yè)，中長(zhǎng)期公司基本面如果出現(xiàn)積極變化，折價(jià)水平將明顯縮小，甚至有產(chǎn)生溢價(jià)的可能。--現(xiàn)在，這個(gè)變化已經(jīng)發(fā)生，投資者不能忽略復(fù)星增持背后的意義。