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 投資建議：
    公司12年扣非后凈利潤增速略低于市場預(yù)期，但營業(yè)收入與凈利潤仍實現(xiàn)了較快增長，整體經(jīng)營向上的趨勢較為明晰。我們維持前期的觀點，12-14年公司有望步入一個更加快速而穩(wěn)健的發(fā)展時期，其主要看點為有二，即營銷改革成果積累的背景下，核心品種的持續(xù)增長及潛力產(chǎn)品的放量；經(jīng)營改善預(yù)期下，虧損業(yè)務(wù)的減虧/扭虧及新項目帶來的業(yè)績彈性。13年是公司營銷考核精細化及麗珠合成頭孢原料藥見底回升的關(guān)鍵年份，經(jīng)營業(yè)績有望呈加速趨勢，在不考慮寧夏項目的情況下，我們預(yù)測公司13-15年EPS分別為1.89/2.38/2.99元，同比分別增長26.6%/26.0%/25.5%，對應(yīng)最新股價PE為25.2/20.0/15.9X，維持"推薦"評級。