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    1 月31 日，麗珠集團(tuán)公告B 股轉(zhuǎn)H 股方案：擬將已發(fā)行的111993354 股B 股以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港 聯(lián)交所上市H 股，公司同時(shí)安排了第三方（高瓴資本、國信香港資管）向其提供現(xiàn)金選擇權(quán)，每股價(jià)格為29.72 港幣（停牌前收盤價(jià)28.30 港元/股的基礎(chǔ)上溢價(jià)5%）。我們對此次事件的點(diǎn)評如下： B 轉(zhuǎn)H 股增強(qiáng)流動(dòng)性，利于估值的提升。公司轉(zhuǎn)股方案與之前中集與萬科類似，在轉(zhuǎn)股同時(shí)提供了現(xiàn)金選擇權(quán)，且價(jià)格較停牌前28.30 港元/股有5%的溢價(jià)，同時(shí)控股股東健康元承諾放棄現(xiàn)金選擇權(quán)，顯示了公司解決B 股問題的積極性及信心，我們判斷B 股其他股東選擇現(xiàn)金選擇權(quán)的數(shù)量有限，公司B 轉(zhuǎn)H 股有望順利實(shí)施，B 轉(zhuǎn)H 股的實(shí)施將有助于增強(qiáng)股票流動(dòng)性，B 股估值折價(jià)因素將逐步消除，利于公司估值的提升，也為公司的長期發(fā)展開辟了新的融資渠道。 持續(xù)營銷改革有望帶來公司業(yè)績與估值的雙提升。公司持續(xù)營銷改革逐見成效，已初步完成銷售體系的布局和定位，強(qiáng)化績效考核和終端市場，完善了中藥、抗感染、促生殖、消化、精神和神經(jīng)6 大領(lǐng)域分線管理。公司作為一個(gè)產(chǎn)品線豐富，大品種良多的?？扑庒t(yī)藥企業(yè)，重點(diǎn)中藥與生化老產(chǎn)品有望持續(xù)快速增長，鼠神經(jīng)生長因子、亮丙瑞林和艾普拉唑等潛力品種也有望快速放量。長期來看， 業(yè)績拐點(diǎn)基本確立，公司業(yè)績與估值有望雙提升。 長期看好邏輯不變，維持增持評級。我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)12-14 年EPS 分別為1.52/1.85/2.20 元，對應(yīng)停牌前股價(jià)PE 為22/18/15 倍，具備明顯的估值優(yōu)勢，加之停牌期間醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)良好，公司復(fù)牌后有較大補(bǔ)漲空間。公司營銷改革力度的超預(yù)期有望帶來業(yè)績與估值的雙重提升，維持A+B 股"增持"評級。