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事項：
    30日公告：麗珠集團公布B股轉H股的方案。
    國信觀點：
    公司B轉H股方案類似于中集集團和萬科A，有望成為A股首個實現(xiàn)B股轉H股的醫(yī)藥公司。從基本面看，公司經營趨勢持續(xù)向好，性價比突出。在麗珠合成每年虧損跟2011年相同（最差情況）假設下，預計12-14EPS1.50/1.85/2.25（前期我們在2012醫(yī)藥重點公司業(yè)績預覽報告已上調其13-14EPS約4%），同比增24%/23%/22%。未來制劑業(yè)務有望保持20%以上增長為公司增長基石，而麗珠合成若能減虧或者扭虧，則2013-2014年業(yè)績更具向上彈性。公司擁有參芪扶正注射液、鼠神經生長因子、醋酸亮丙瑞林微球三大優(yōu)秀品種，促性激素、診斷試劑及設備兩大業(yè)務處在行業(yè)前列且快速增長，同時積極向單抗領域發(fā)展和轉型，中長期穩(wěn)定發(fā)展可期。公司經營持續(xù)好轉，營銷改革成效初顯，未來值得期待，歷年現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績已主要由?？朴盟庁暙I，抗生素（制劑+原料藥）略虧損，估值有望逐步向?？扑幤髽I(yè)靠攏，13PE18X，性價比突出，估值和市值相對偏低，提高投資評級至“推薦”，提高一年期合理價值至41~47元（13PE 22-25X），具30%上漲空間，建議買入。
    評論：
    將成為A股首個實現(xiàn)B轉H股的醫(yī)藥公司
    公司擬將B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港聯(lián)交所上市的境外上市外資股（H股）；為充分保護B股股東的合法權益，公司將安排第三方向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權，即：原持有公司B股股份的投資者，可在指定時間選擇申報行使現(xiàn)金選擇權，以將其持有的部分或全部麗珠B股，以約定的對價（具體價格為公司B股停牌前一日——2013年1月4日收盤價每股28.30港元的基礎上溢價5%，即每股29.72港元，對應人民幣23.83元/股）轉讓給提供現(xiàn)金選擇權的第三方（高齡資本、國信香港）；也可選擇繼續(xù)持有并保留至股票在香港聯(lián)交所掛牌上市，其繼續(xù)持有的B股股份性質將變更為H股。目前，公司B股占總股本37.87%，扣除非公眾股東―公司控股股東健康元之香港全資子公司天誠實業(yè)所占B股后，B股公眾持股數(shù)占總股本20.74%，公司擬向香港聯(lián)交所申請公眾持股量不低于20%的豁免。
    當出現(xiàn)以下情形之一時，方案中的現(xiàn)金選擇權將不予實施，方案終止，B股將繼續(xù)于深交所B股市場交易：（1）香港聯(lián)交所未批準公司公眾持股量不低于20%的豁免申請；（2）申報行使現(xiàn)金選擇權導致前三名公眾股東的合計持股比例超過公眾持股量的50%或在香港開戶的境外公眾股股東人數(shù)少于300人；（3）本方案未獲得所需要的股東大會批準或中國證監(jiān)會、香港聯(lián)交所及其他政府部門和機構的核準或批準（如需）。
    麗珠集團的整體方案類似于中集集團和萬科A，參考中集集團B轉H的成功案例，結合麗珠集團的行業(yè)地位和基本面，預計B股投資者選擇現(xiàn)金選擇權的數(shù)量有限，預計麗珠B轉H成功實施概率很大！