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    事件：1月31日，麗珠集團(tuán)公告B股轉(zhuǎn)H股方案：擬將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港聯(lián)交所上市H股。原持有公司B股的投資者，可將其持有的部分或全部B股出售給提供現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方（高瓴資本、國信香港資管）；也可選擇繼續(xù)持有并保留至股票在香港聯(lián)交所掛牌上市，其繼續(xù)持有的B股股份性質(zhì)將變更為H股。現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價格為公司B股停牌前一交易日（2013年1月4日）收盤價28.30港元/股的基礎(chǔ)上溢價5%，即29.72港元/股。
    點評：我們認(rèn)為B股轉(zhuǎn)H股將有助于公司價值的體現(xiàn)，建議于復(fù)牌首日即1月31日買入麗珠A股，原因有以下兩點：
    (1)B股轉(zhuǎn)H股將是麗珠的新一輪股改，大股東的利益和公眾股東的利益將更加趨同：麗珠B股長期以來對麗珠A高度折價，截止1月4日停牌麗珠B對麗珠A仍然折價32%。從B股市場整體來看，由于B股內(nèi)生的制度缺陷，對投資者吸引力不足，使得B股市場長期交投清淡，并且與A股之間維持較高的折價，目前平均折價40%左右。假設(shè)B轉(zhuǎn)H股順利實施，參考目前H股對A股的平均折價率20%，以及A+H的4家醫(yī)藥股的折價規(guī)律，我們保守估計未來麗珠H對麗珠A的折價率可能在15-20%之間，較B股的折價率顯著改善，而且流動性增強。
    由于麗珠的控股股東健康元之香港全資子公司天誠實業(yè)持有麗珠B股50.66百萬股，占B股股本的45.2%，占總股本的17.1%，而且在此次B轉(zhuǎn)H中，大股東承諾放棄現(xiàn)金選擇權(quán)，因此我們判斷B轉(zhuǎn)H后大股東的利益和公眾股東的利益將更加趨同，類同于股改效應(yīng)。
    (2)B股轉(zhuǎn)H股如能順利實施，公司可以利用香港的融資平臺，對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略有利。
    我們看好麗珠基本面的邏輯不變，仍然是：營銷改善促進(jìn)優(yōu)勢品種發(fā)力，鼠神經(jīng)生長因子、醋酸亮丙瑞林微球、艾普拉唑等新品種爆發(fā)式增長，促性激素系列和參芪扶正注射液等原有優(yōu)勢品種提速，原料藥業(yè)務(wù)和抗生素制劑逐步企穩(wěn)。