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投資要點(diǎn)
    自 3 月3 日我們發(fā)布百潤股份深度報(bào)告以來，我們?cè)谂c投資者的溝通中發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于兩個(gè)問題比較關(guān)注：1、為什么下游產(chǎn)品在跨過5 億元的門檻后會(huì)進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)階段？2、第二、第三大客戶到底是誰，是什么產(chǎn)品？對(duì)此，我們想在本報(bào)告中予以闡述。
    首先，全國性的軟飲料產(chǎn)品在跨過5 億元的門檻后會(huì)進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)的快速成長階段。對(duì)于具備全國性品牌及市場(chǎng)的食品飲料企業(yè)來說，單純從鋪貨角度講，能夠做到2-3 個(gè)億的銷售額，但后續(xù)的持續(xù)成長則來自于消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的接受度及終端動(dòng)銷情況。從相關(guān)上市公司推出新品的情況來看，在3 億附近其實(shí)會(huì)產(chǎn)生阻力，一旦產(chǎn)品本身不具備足夠的競(jìng)爭(zhēng)力可能導(dǎo)致銷售額下滑。
    而從近幾年來跨過5 億元銷售額門檻的全國性產(chǎn)品來看（見圖表1），在5 億元之后產(chǎn)品銷售額會(huì)加速上升，斜率大大加大，銷售額可能會(huì)迅速跳升到10 億、15 億甚至20 億。這其實(shí)是通過前期的市場(chǎng)推廣后，在消費(fèi)者對(duì)于品牌、產(chǎn)品有充分認(rèn)識(shí)的情況下，該產(chǎn)品達(dá)到快速成長期的過程。整個(gè)前期培養(yǎng)過程視企業(yè)不同的實(shí)力會(huì)經(jīng)過2-5 年的時(shí)間，而一旦跨過門檻進(jìn)入快速成長期后，這一成長過程至少能持續(xù)5 年以上。