>> 民生證券-海油工程(600583)點評報告：海洋經(jīng)濟戰(zhàn)略助推公司高速增長-130318
| 上傳日期： |
2013/3/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
王海生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
公司公布了2012年年報，公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入123.83億元，同比增長67.69%；實現(xiàn)凈利潤8.48億元，同比增長368.7%；基本每股收益為0.22元/股，同比增長340%。公司擬以2012年末總股本38.89億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），不分配股票股利和利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
二、 分析與判斷
業(yè)績拐點出現(xiàn)，未來兩年增長迅速由于工程項目增量不足，公司2010年、2011年業(yè)績出現(xiàn)下滑。受益于海工裝備行業(yè)景氣度的不斷提升以及中海油資本開支的大幅提速，公司已經(jīng)走過業(yè)績拐點，步入良性發(fā)展軌道。2012年公司營收大幅上升，項目量顯著增多。報告期內(nèi)公司先后運行22個海上油氣田開發(fā)項目和1個陸上LNG模塊建造項目，其中11個位于南海海域、7個位于渤海海域、2個位于東海海域、3個海外項目。
海洋經(jīng)濟晉升國家戰(zhàn)略，中海油資本開支高速增長將拉動公司業(yè)績2012年，國內(nèi)近海油氣田開發(fā)建設(shè)逐步加快，國內(nèi)海洋工程市場呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢。根據(jù)中海油指引，2013年資本開支創(chuàng)歷史新高120億美元，同比增長30.5%；在建項目較2012年的16個項目增加到24個項目。我們預(yù)計中海油2013-2015 年資本支出將保持30%左右的增速，其中約22%轉(zhuǎn)化為海油工程收入，這將成為公司穩(wěn)定的收入來源。
國內(nèi)訂單依然是主要組成，海外業(yè)務(wù)有望突破公司報告期實現(xiàn)新簽訂單額約160億元，其中海外訂單21.79億元。近年來公司船隊結(jié)構(gòu)大型化提升了安裝能力、海上作業(yè)水深提高到300 米、人工成本約為國際市場的三成、作業(yè)管理水平逐步提高。公司積極開拓海外市場，參與中東和西澳大利亞Woodside項目的投標，以降低對中海油的依賴程度，計劃在2015年海外收入比例達到30%-40%。我們預(yù)計2013年公司海外業(yè)務(wù)的訂單占比有望達到20%以上，成為公司利潤新增長點。
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