>> 民族證券-宏大爆破(002683)陰霾已過,增長可期-130318
| 上傳日期： |
2013/3/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于娃麗 |
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投資要點：
● 2013年公司業(yè)績增長幅度較大。公司2012年業(yè)績大幅下滑主要是由廣東明華韶關(guān)分公司停產(chǎn)引起的，韶關(guān)分公司2011年收入為29,444萬元，占宏大爆破收入的18.19%；2011年凈利潤5000萬元左右，而停產(chǎn)導(dǎo)致其2012年虧損近3000萬元。韶關(guān)分公司已于2012年底復(fù)產(chǎn)，目前生產(chǎn)經(jīng)營狀況還未完全恢復(fù)至正常水平，但2013年整體盈利能力恢復(fù)至2011年水平仍是較大概率事件，這將使得公司2013年業(yè)績同比將出現(xiàn)大幅度增長。
● 爆破服務(wù)市場空間廣闊。公司主營業(yè)務(wù)為爆破服務(wù)，尤其是露天礦山采剝及其他爆破業(yè)務(wù)占其主營收入72.68%。2012年中國粗鋼產(chǎn)量為7.16億噸，進口鐵礦石7.436萬噸，占所需鐵礦石的35%左右，其余鐵礦石均為國內(nèi)供應(yīng)。以剝采比2.5計算，則鐵礦石開采市場收入近千億元。另外，煤炭、石灰石也是我國露天礦石采剝的主要市場，目前露天礦山開采以業(yè)主自采為主，外包占比不超過10%，隨著專業(yè)化服務(wù)程度的提高，業(yè)主傾向?qū)⒉糠值V山開采外包，為專業(yè)爆破服務(wù)企業(yè)提高了巨大的發(fā)展空間。
● 盈利預(yù)測：公司2012 年剝采量6000-7000 萬方，廣東明華韶關(guān)分公司復(fù)產(chǎn)，公司2013 年剝采量將達到1 億方左右，并且隨著上游硝酸銨價格的持續(xù)下降，民爆器材的毛利水平也就有所提升，因此，我們預(yù)計2013 年、2014、2015 年公司EPS 為0.78 元、0.96 元、1.09 元。公司是國內(nèi)爆破服務(wù)的龍頭企業(yè)，目前已涉足露天礦石開采的外包服務(wù)，較同類民爆服務(wù)企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，給予“買入”評級。
● 風險提示：廣東明華韶關(guān)分公司復(fù)產(chǎn)進度低于預(yù)期
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