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    本期【卓越推】的股票是：華能國際（600011），維持前期的推薦。
    上期【卓越推】漲幅為-2.73%，相對(duì)滬深300的超額收益為-0.16％。市場(chǎng)震蕩下行，動(dòng)力煤煤價(jià)略有下跌，五大電力集團(tuán)和中國神華、中煤能源等基本確定2013年合同煤價(jià)以環(huán)渤海動(dòng)力煤周均價(jià)優(yōu)惠10元/噸進(jìn)行結(jié)算，因此，電力企業(yè)今年1、2季度的盈利將大幅提升。在目前政策及預(yù)期尚不明朗的情形下，電力股作為防御性品種市場(chǎng)表現(xiàn)較好。若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期落空，電力股作為逆周期品種將受青睞。 核心推薦理由：1、季度盈利同比增速將大幅提升。基于我們的財(cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)，公司2012年季度EPS分別為0.07、0.09、0.14和0.16元，我們預(yù)測(cè)公司2013年歸屬母公司凈利潤(rùn)為89.48億元（同比增長(zhǎng)42.5%），折合EPS為0.64元，估計(jì)季度EPS分別約為0.15、0.17、0.16、0.16元，1、2季度凈利潤(rùn)同比增速攀升。
    2、收購燃料公司股權(quán)并進(jìn)一步增資，有利于降低燃煤成本。公司以人民幣10,831.635萬元受讓中國華能集團(tuán)公司（“華能集團(tuán)”）持有的中國華能集團(tuán)燃料有限公司（“集團(tuán)燃料公司”）50%的股權(quán)及相關(guān)股東權(quán)益（“本次股權(quán)受讓”）。同時(shí)公司以現(xiàn)金增資14億元，華能集團(tuán)亦新增14億元。本次增資完成后，集團(tuán)燃料公司注冊(cè)資本及實(shí)收資本變更為人民幣30億元，公司對(duì)集團(tuán)燃料公司的實(shí)繳出資變更為人民幣15億元，繼續(xù)持有其50%的權(quán)益。集團(tuán)燃料公司仍由華能集團(tuán)作為控股股東，公司不合并報(bào)表。燃料公司經(jīng)營(yíng)范圍：煤炭批發(fā)經(jīng)營(yíng)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；倉儲(chǔ)服務(wù)；經(jīng)濟(jì)信息咨詢。
    3、若目前煤價(jià)一直持續(xù)，估值具有優(yōu)勢(shì)?；谀壳懊簝r(jià)，公司2013年盈利將繼續(xù)大幅改善，動(dòng)態(tài)市盈率約為10倍，而動(dòng)力煤公司的動(dòng)態(tài)市盈率可能在15倍附近。若2013年經(jīng)濟(jì)仍不能復(fù)蘇，電力股作為逆周期品種，具有一定吸引力；若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，發(fā)電量可能增長(zhǎng)，但煤價(jià)受制于供給釋放，煤價(jià)反彈高度有限，公司盈利仍有望提升，動(dòng)態(tài)市盈率10倍仍具有優(yōu)勢(shì)。 關(guān)鍵假設(shè)： 宏觀經(jīng)濟(jì)仍在筑底過程中；煤價(jià)在目前水平窄幅震蕩。 股價(jià)催化因素及時(shí)間： 1、煤價(jià)維持目前水平或下行；2、業(yè)績(jī)完全釋放；3、降息超預(yù)期。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、煤價(jià)快速回升到700元/噸以上；2、成本和費(fèi)用上漲超預(yù)期。