>> 海通證券-華能國際(600011)12年預(yù)增340%以上,單季度盈利低于市場預(yù)期、可能與費用有關(guān)-130128
| 上傳日期： |
2013/1/28 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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作者： |
陸鳳鳴 |
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事件：
華能國際今日公告，預(yù)計2012年歸屬母公司股東凈利潤增速在340%以上，對應(yīng)EPS0.4元以上，主要原因是2011年電價調(diào)整、2012年市場煤價下降以及公司成本控制有效。
點評：
從公司此前公布的電量數(shù)據(jù)來看，2012年全年，公司國內(nèi)發(fā)電廠累計完成發(fā)電3024億度，同比減少3.55%。其中，各季度發(fā)電量分別為762億度、740億度、735億度和788億度。4季度電量環(huán)比改善主要應(yīng)是得益于進入平水期后、水電影響減弱。
從盈利來看，按照公司的全年業(yè)績預(yù)測值，則其各季度歸屬母公司凈利潤分別為9億元、13億元、20億元和14億元以上。在2012年4季度煤價總體穩(wěn)定、發(fā)電量環(huán)比回升的情況下，4季度盈利環(huán)比下降，可能的原因是4季度計提較多費用（2009-2011年4季度期間費用分別占當年合計值的35%、28%、29%），或者其他的非經(jīng)常性因素。
我們暫時仍維持2013年EPS約0.65元的預(yù)測，參考同行估值水平，給予2013年目標動態(tài)PE10倍，則其合理股價在6.5元左右，維持增持評級。
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