久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本期【卓越推】的股票是：華能國(guó)際（600011），維持前期的推薦。 
   上期【卓越推】漲幅為0.57%，相對(duì)滬深300的超額收益為-4.29％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤，電力股的逆周期防御不跟漲特征充分體現(xiàn)。本周大盤繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，仍在銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)帶動(dòng)下，滬深300指數(shù)大漲4.86%，一些超跌行業(yè)跟隨大盤反彈，近期表現(xiàn)較好，而12月以來(lái)電力板塊明顯弱于大市。
    核心推薦理由：1、盈利繼續(xù)提升，有望單季度EPS0.16元。第4季度公司計(jì)劃發(fā)電760億度，環(huán)比增加25億度；4季度市場(chǎng)原煤采購(gòu)成本環(huán)比回落約20元/噸（含稅），對(duì)應(yīng)3500萬(wàn)噸平均原煤采購(gòu)量，凈利潤(rùn)將會(huì)環(huán)比提高3.3億元（折合EPS約2分錢）。季度EPS分別為0.07、0.09、0.14和0.16元。 煤價(jià)是目前影響盈利的關(guān)鍵因素。毛利率盡管逐季大幅提升，但基于煤價(jià)波動(dòng)仍有改善空間。公司原煤現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)前三季度平均是621元/噸（含稅），其中第三季度573元/噸（含稅），9月市場(chǎng)現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)是552元/噸，目前公司采購(gòu)煤價(jià)還是小幅下降，窄幅波動(dòng)的狀態(tài)。 若目前煤價(jià)一直持續(xù)，估值具有優(yōu)勢(shì)?；谀壳懊簝r(jià)，公司2013年盈利將繼續(xù)大幅改善，動(dòng)態(tài)市盈率約為10倍，而動(dòng)力煤公司的動(dòng)態(tài)市盈率可能在20倍附近。若2013年經(jīng)濟(jì)仍不能復(fù)蘇，電力股作為逆周期品種，具有一定吸引力；若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，發(fā)電量可能增長(zhǎng)，但煤價(jià)受制于供給釋放，煤價(jià)反彈高度有限，公司盈利仍有望提升，動(dòng)態(tài)市盈率10倍仍具有優(yōu)勢(shì)。 
    關(guān)鍵假設(shè)： 宏觀經(jīng)濟(jì)仍在筑底過(guò)程中；煤價(jià)在目前水平窄幅震蕩。
    股價(jià)催化因素及時(shí)間： 1、煤價(jià)維持目前水平或下行；2、業(yè)績(jī)完全釋放；3、降息超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、煤價(jià)快速回升到700元/噸以上；2、成本和費(fèi)用上漲超預(yù)期。