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電力行業(yè)：華能國際，盈利持續(xù)提升，維持“買入”
    本期【卓越推】的股票是：華能國際（600011），維持前期的推薦。
    上期【卓越推】漲幅為-6.16%，相對滬深300 的超額收益為-4.53％。2012 年12 月以來大盤強勢反彈，電力板塊明顯弱于大市，遠遠跑輸大盤，電力股的逆周期防御不跟漲特征充分體現(xiàn)。
    核心推薦理由：
    1、年報業(yè)績將大幅預增?；谖覀兊呢攧漳Ｐ皖A測，公司季度EPS 分別為0.07、0.09、0.14 和0.16 元，2012 年預測歸屬母公司凈利潤約為62.78 億元，相對于2011 年的12.68 億元將大幅增長。
    公司必將公告業(yè)績預增，有可能成為股價催化劑。
    2、收購燃料公司股權并進一步增資，有利于降低燃煤成本。公司以人民幣10,831.635 萬元受讓中國華能集團公司（“華能集團”）持有的中國華能集團燃料有限公司（“集團燃料公司”）50%的股權及相關股東權益（“本次股權受讓”）。同時公司以現(xiàn)金增資14 億元，華能集團亦新增14 億元。本次增資完成后，集團燃料公司注冊資本及實收資本變更為人民幣30 億元，公司對集團燃料公司的實繳出資變更為人民幣15 億元，繼續(xù)持有其50%的權益。集團燃料公司仍由華能集團作為控股股東，公司不合并報表。燃料公司經營范圍：煤炭批發(fā)經營；進出口業(yè)務；倉儲服務；經濟信息咨詢。
    3、若目前煤價一直持續(xù)，估值具有優(yōu)勢?；谀壳懊簝r，公司2013 年盈利將繼續(xù)大幅改善，動態(tài)市盈率約為10 倍，而動力煤公司的動態(tài)市盈率可能在15 倍附近。若2013 年經濟仍不能復蘇，電力股作為逆周期品種，具有一定吸引力；若經濟復蘇，發(fā)電量可能增長，但煤價受制于供給釋放，煤價反彈高度有限，公司盈利仍有望提升，動態(tài)市盈率10 倍仍具有優(yōu)勢。
    關鍵假設： 宏觀經濟仍在筑底過程中；煤價在目前水平窄幅震蕩。
    股價催化因素及時間： 1、煤價維持目前水平或下行；2、業(yè)績完全釋放；3、降息超預期。
    風險提示： 1、煤價快速回升到700 元/噸以上；2、成本和費用上漲超預期。