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    本期【卓越推】的股票是：華能國(guó)際（600011），維持前期的推薦。
    上期【卓越推】漲幅為 7.64%，相對(duì)滬深300 的超額收益為0.97％。本周大盤大漲，電力板塊跟隨市場(chǎng)上漲，華能國(guó)際補(bǔ)漲。自2012 年12 月開始反彈以來，華能國(guó)際基本沒漲，主要是因2012 年度漲幅較大，基金重倉(cāng)等。華能國(guó)際自2013 年初以來，下跌5.32%，落后于大市和電力行業(yè)指數(shù)。在基金調(diào)倉(cāng)逐步完成后，或是配置時(shí)機(jī)。
    核心推薦理由：1、根據(jù)公司公告，2012 年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增。公司初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2012 年度實(shí)現(xiàn)的按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比將增長(zhǎng)340%以上?；谖覀兊呢?cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)，公司季度EPS 分別為0.07、0.09、0.14 和0.16 元，2012 年預(yù)測(cè)歸屬母公司凈利潤(rùn)約為62.78 億元。
    2、收購(gòu)燃料公司股權(quán)并進(jìn)一步增資，有利于降低燃煤成本。公司以人民幣10,831.635 萬元受讓中國(guó)華能集團(tuán)公司（“華能集團(tuán)”）持有的中國(guó)華能集團(tuán)燃料有限公司（“集團(tuán)燃料公司”）50%的股權(quán)及相關(guān)股東權(quán)益（“本次股權(quán)受讓”）。同時(shí)公司以現(xiàn)金增資14 億元，華能集團(tuán)亦新增14 億元。本次增資完成后，集團(tuán)燃料公司注冊(cè)資本及實(shí)收資本變更為人民幣30 億元，公司對(duì)集團(tuán)燃料公司的實(shí)繳出資變更為人民幣15 億元，繼續(xù)持有其50%的權(quán)益。集團(tuán)燃料公司仍由華能集團(tuán)作為控股股東，公司不合并報(bào)表。燃料公司經(jīng)營(yíng)范圍：煤炭批發(fā)經(jīng)營(yíng)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)；經(jīng)濟(jì)信息咨詢。
    3、若目前煤價(jià)一直持續(xù)，估值具有優(yōu)勢(shì)?；谀壳懊簝r(jià)，公司2013 年盈利將繼續(xù)大幅改善，動(dòng)態(tài)市盈率約為10 倍，而動(dòng)力煤公司的動(dòng)態(tài)市盈率可能在15 倍附近。若2013 年經(jīng)濟(jì)仍不能復(fù)蘇，電力股作為逆周期品種，具有一定吸引力；若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，發(fā)電量可能增長(zhǎng)，但煤價(jià)受制于供給釋放，煤價(jià)反彈高度有限，公司盈利仍有望提升，動(dòng)態(tài)市盈率10 倍仍具有優(yōu)勢(shì)。
    關(guān)鍵假設(shè)： 宏觀經(jīng)濟(jì)仍在筑底過程中；煤價(jià)在目前水平窄幅震蕩。
    股價(jià)催化因素及時(shí)間： 1、煤價(jià)維持目前水平或下行；2、業(yè)績(jī)完全釋放；3、降息超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、煤價(jià)快速回升到700 元/噸以上；2、成本和費(fèi)用上漲超預(yù)期。