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    時(shí)代新材公布了2012年業(yè)績快報(bào)。2012年公司實(shí)現(xiàn)營收37.19億，同比增長8.49%；營業(yè)利潤1.60億元，同比降37.12%；歸屬于母公司凈利潤1.58萬，同比降32.44%，EPS為0.31元（配股攤薄后估計(jì)EPS為0.23元）。
    點(diǎn)評(píng)： 
    2012年時(shí)代新材收入增長，但利潤下滑主要是由于鐵路高毛利配件銷量下降，而公司開拓的其他產(chǎn)品毛利率較低，風(fēng)電業(yè)務(wù)毛利率較低，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的毛利率下行，估計(jì)12年綜合毛利率下滑至18%左右。另外對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)投入力度提升導(dǎo)致了研發(fā)費(fèi)用上升，由于2013年鐵路動(dòng)車組彈性元件可望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化規(guī)模性配套，另外公司有望在軍品行業(yè)獲得突破，13年毛利率有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的明顯提升。
    中證報(bào)18日晚間報(bào)道，時(shí)代新材全資子公司株洲橡塑元件開發(fā)有限責(zé)任公司被認(rèn)定具備申請(qǐng)?jiān)S可范圍內(nèi)武器裝備科研和生產(chǎn)項(xiàng)目的各項(xiàng)條件，建議發(fā)放《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》。此前，株洲橡塑元件已陸續(xù)通過裝備承制單位資格認(rèn)證、軍工保密資質(zhì)認(rèn)證和國軍標(biāo)許質(zhì)量管理體系認(rèn)證，此次通過《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》現(xiàn)場審查，標(biāo)志著時(shí)代新材已經(jīng)獲得進(jìn)入軍品市場的全部資質(zhì)，通向軍品市場的大門將全面打開。2012年至今，時(shí)代新材已承接了6個(gè)進(jìn)口替代的軍品開發(fā)項(xiàng)目，產(chǎn)品涵蓋海陸空領(lǐng)域，并首次從軍方獲得140萬元科研經(jīng)費(fèi)支持。其中自主研制的"某型軍用直升機(jī)尾傳動(dòng)軸粘性阻尼器"已通過有關(guān)專家組的產(chǎn)品技術(shù)鑒定，一旦該高端減振產(chǎn)品在該型直升機(jī)上首飛成功，未來可在其他軍用直升機(jī)上實(shí)現(xiàn)推廣應(yīng)用。
    未來可能突破的領(lǐng)域包括：1）軍工業(yè)務(wù)。公司在海陸空裝備的配件中所承接的6個(gè)進(jìn)口替代項(xiàng)目，若研制成功均有獲得訂單的能力。2）有可能獲得房屋減震支座的規(guī)模性訂單。3）環(huán)保和電子產(chǎn)品的膜產(chǎn)業(yè)。公司收購青島華軒（現(xiàn)已更名為南車華軒）后，有可能在環(huán)保膜、電子膜產(chǎn)品，及海水淡化應(yīng)用領(lǐng)域獲取突破，并于13年實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入。
    預(yù)計(jì)公司的配股項(xiàng)目有望在近期完成。2012 年公司將通過向全體股東10配3募集資金，計(jì)劃投資于彈性減振降噪制品擴(kuò)能項(xiàng)目、高性能絕緣結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、車用輕質(zhì)環(huán)保高分子材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、特種高分子耐磨材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、大型交電裝備復(fù)合材料國家地方聯(lián)合工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目等五個(gè)項(xiàng)目。公司10月13日公告配股申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委有條件通過，我們認(rèn)為公司2013年上半年有機(jī)會(huì)完成配股。維持"增持"評(píng)級(jí)。公司動(dòng)車組和重載貨車彈性元件等高鐵車輛配件國產(chǎn)化配套和軍品業(yè)務(wù)的突破，將帶來公司業(yè)績反彈。我們預(yù)計(jì)2013-2014年公司的每股收益分別為0.39、0.55元；若考慮10配3攤薄，則2013-2014年EPS分別為0.30、0.42元。公司具備海外、軍工、環(huán)保、汽車等多重業(yè)績增長點(diǎn)，鐵路行業(yè)從低谷攀升、處于拐點(diǎn)時(shí)期，有長期向好的潛質(zhì)，給予攤薄前31-36倍動(dòng)態(tài)市盈率，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)值區(qū)間12.03-13.97元，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。鐵路項(xiàng)目重啟的最大風(fēng)險(xiǎn)來自于目前經(jīng)濟(jì)景氣不佳環(huán)境下的大額資金籌措是否能夠及時(shí)到位；高鐵基建逐步完成后，軌道減震件的維修市場容量低于新造市場容量。