>> 渤海證券-掌趣科技(300315)調(diào)研報告：內(nèi)生+外延模式展開,頁游業(yè)務(wù)開始發(fā)力-130319
| 上傳日期： |
2013/3/20 |
大小： |
903KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳志峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
功能機游戲領(lǐng)域龍頭，現(xiàn)大力向頁游領(lǐng)域進發(fā)
掌趣科技國內(nèi)領(lǐng)先的移動終端游戲開發(fā)商、發(fā)行商和運營商。公司從2012 年開始著力發(fā)展網(wǎng)頁游戲以及智能機游戲的開發(fā)，上線了多款頁游游戲和智能機游戲；2013 年公司擬收購動網(wǎng)先鋒100%股權(quán)，大力向頁游領(lǐng)域進發(fā)。
網(wǎng)頁游戲市場仍有較大空間
2012 年中國網(wǎng)頁游戲營收規(guī)模達到97.86 億元，同比增長75.7%。我們預(yù)測行業(yè)在2013-2014 年將保持較快的增長趨勢，40%-50%左右的增長水平。
業(yè)績保持穩(wěn)增長，頁游收入功不可沒
2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入22,536.3 萬元，同比增長22.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8,230 萬元，同比增長47.79%。頁游業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴大，逐漸成長為內(nèi)生性增長的主要因素，占收入比重由2011 年的12%提升到23%。
外延收購展開，與動網(wǎng)的協(xié)同效應(yīng)值得期待
公司擬收購動網(wǎng)先鋒交易中，按承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險不同區(qū)分了兩類股東。動網(wǎng)先鋒為國內(nèi)頁游領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，增厚業(yè)績效果明顯，研發(fā)團隊將得到大幅擴充；其次，渠道得以拓寬，在游戲產(chǎn)品推廣、發(fā)行方面的能力將大大增強。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計12-14 年的EPS 分別為0.50 元、0.93 和1.29 元/股，參照板塊和可比公司的估值，享受并購事件驅(qū)動帶來的估值溢價，給予2013 年35-40 倍的PE，價格區(qū)間為32.55~37.2 元/股，給予“推薦”的投資評級。
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