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    1．事件
    公司公布2012年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1340億元，同比增長(zhǎng)0.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)58.69億元，同比增長(zhǎng)363%。每股收益0.42元，基本符合預(yù)期。
    2．我們的分析與判斷
    （一）資產(chǎn)減值損失影響12Q4業(yè)績(jī)
    公司在2012年第四季度對(duì)平?jīng)鲭姀S進(jìn)行了資產(chǎn)減值計(jì)提，造成了公司12年全年資產(chǎn)減值損失約8億元，對(duì)每股收益的影響約0.04元（考慮了所得稅稅盾和少數(shù)股東損益）。如果不考慮資產(chǎn)減記影響，則公司12年每股收益有望達(dá)到0.46元以上，達(dá)到我們的預(yù)期。另一個(gè)低于預(yù)期的因素是12年新加坡電廠凈利貢獻(xiàn)下降約2.4億（對(duì)應(yīng)EPS約0.017元）。
    （二）煤價(jià)下跌，毛利率顯著提升，主業(yè)業(yè)績(jī)釋放
    受益于煤價(jià)下跌，公司2012年境內(nèi)電廠單位燃料成本下降7.6%，毛利率顯著提升，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司2012年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)0.41%，營(yíng)業(yè)成本下降7.95%，毛利率16.3%，比2012年上升7.6個(gè)百分點(diǎn)。
    由于煤價(jià)從12年6月開(kāi)始明顯下跌，因此公司12年下半年盈利能力明顯高于上半年。公司下半年的毛利率達(dá)到18.7%，比上半年（毛利率13.9%）高出4.8個(gè)百分點(diǎn)。