久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    交通改善促進(jìn)未來(lái)客流增長(zhǎng)
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95,111 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18,883 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.14%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.80 元，高于我們0.76 元的盈利預(yù)測(cè)，主要原因在于公司期間費(fèi)用的控制力度超出我們預(yù)期。我們持續(xù)看好交通改善帶來(lái)的景區(qū)客流增速提升，預(yù)計(jì)2013-2015 年每股收益為0.99 元、1.20 元、1.42 元（若考慮增發(fā)攤薄，則分別為0.87/1.06/1.26 元），基于28 倍13 年每股收益，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    景區(qū)游客同比增長(zhǎng)6.6%，略低于預(yù)期：2012 年購(gòu)票進(jìn)山游客276.9 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)6.63%；受天氣以及宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑等因素影響，2012年公司游客接待量略低于我們之前8-10%的預(yù)期。基于國(guó)內(nèi)一線(xiàn)景區(qū)2012 年游客增速整體同比2011 年略有下滑，我們認(rèn)為峨眉山的客流增長(zhǎng)仍然保持了穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。
    交通改善可期，客流增速有望大幅提升：樂(lè)雅高速樂(lè)峨段已經(jīng)建成通車(chē)；預(yù)計(jì)成綿樂(lè)高鐵2013 年底通車(chē)，屆時(shí)成都至峨眉山只需40 多分鐘，將大大改善峨眉山景區(qū)的交通通達(dá)性。同時(shí)，成綿樂(lè)高鐵未來(lái)將連接貴廣高鐵，極大地延伸游客輻射半徑。我們認(rèn)為高鐵對(duì)于景區(qū)客流增長(zhǎng)非常重要。峨眉山目前的絕對(duì)客流接待量與烏鎮(zhèn)、黃山等交通發(fā)達(dá)景區(qū)差距明顯。如果交通持續(xù)改善，峨眉景區(qū)客流的增長(zhǎng)空間將很快打開(kāi)。
    金頂索道改造提升接待客流能力：峨眉山金頂索道改造工程已經(jīng)竣工，且于2013年春節(jié)期間投入運(yùn)行。經(jīng)過(guò)改造，金頂索道運(yùn)力由之前的1,200人/小時(shí)增至2,500 人/小時(shí)，運(yùn)行速度由原來(lái)的單邊耗時(shí)25 分鐘縮短為3-5 分鐘，增強(qiáng)了景區(qū)索道的接待能力。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)旅游行業(yè)沖擊；交通改善進(jìn)度以及新項(xiàng)目培育低于預(yù)期。
    估值
    基于多項(xiàng)交通改善帶來(lái)的潛在客流增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2013-2015 年每股收益為0.99 元、1.20 元、1.42 元（若考慮增發(fā)攤薄，則分別為0.87、1.06、1.26 元），基于28 倍13 年每股收益，我們將目標(biāo)價(jià)由25.00 元上調(diào)至28.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。