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中信證券-峨眉山A(000888)2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng):費(fèi)用控制得力,業(yè)績(jī)大超預(yù)期-130320
上傳日期:
2013/3/20
大?。?/td>
1062KB
格式:
pdf
來源:
評(píng)級(jí):
買入
作者:
姜婭,趙雪芹
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
投資要點(diǎn)
費(fèi)用壓縮超預(yù)期,年凈利增。年收入和凈利億元和億元,分別同增和, 元大幅超出預(yù)期。超預(yù)期主要來自公司費(fèi)用節(jié)省超預(yù)期, 年公司銷售費(fèi)用大幅下降,其中廣告宣傳費(fèi)、營(yíng)銷人員薪酬支出降幅最大。我們認(rèn)為這一可說明公司成本控制有效,另也反映出公司釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力充足。
提價(jià)將驅(qū)動(dòng)年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。年,在多雨天氣、高基數(shù)及國(guó)慶限流等因素影響下,峨眉景區(qū)進(jìn)山人數(shù)增長(zhǎng)較低,共接待萬人次,同比增。起峨眉山景區(qū)旺季門票價(jià)格由元提高至元,提價(jià)將成為年公司盈利增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。而樂雅高速年中期全線貫通,成綿樂城際鐵路年底通車,交通改善帶來的客流提速有望成為年增長(zhǎng)的主要來源。我們預(yù)計(jì)公司-年游客人數(shù)分別萬人次,分別增長(zhǎng)。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型啟動(dòng),致力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在樂山從觀光游向休閑度假游跨越的發(fā)展戰(zhàn)略下,峨眉山國(guó)際旅游度假區(qū)規(guī)劃建設(shè)正積極推進(jìn),公司作為當(dāng)?shù)佚堫^旅游企業(yè),轉(zhuǎn)型升級(jí)也在加快。目前投資項(xiàng)目包括紅珠山號(hào)樓改造、金頂游客中心、峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項(xiàng)目等,投資總額約億元。
優(yōu)勢(shì)區(qū)位孕育長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。成渝地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)及城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)為峨眉地區(qū)旅游業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大的需求支撐。同時(shí),在各級(jí)政府戰(zhàn)略規(guī)劃外在推動(dòng)與公司發(fā)展內(nèi)在要求雙重推動(dòng)下,公司作為四川省內(nèi)唯一旅游資本平臺(tái),有望在“大峨眉”規(guī)劃下獲得產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)。從“大峨眉”建設(shè)的工作重心推斷,洪雅境內(nèi)旅游資源的開發(fā)已然成為公司長(zhǎng)期發(fā)展方向所在。我們認(rèn)為“峨眉雪芽”茶葉業(yè)務(wù)、柳江古鎮(zhèn)開發(fā)有望成為公司長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)潛力所在。
風(fēng)險(xiǎn)提示。自然災(zāi)害等不可控因素沖擊;經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期影響消費(fèi)需求等。
盈利預(yù)測(cè)及估值。公司非公開發(fā)行預(yù)案于年月通過股東大會(huì)審議,目前仍處于報(bào)批過程中??紤]到公司當(dāng)前費(fèi)用控制得力、增發(fā)過程中釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力充足,我們將年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)由元調(diào)高至元(全面攤?。饕菍N售費(fèi)用率由調(diào)低至;維持- 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)元?;谛袠I(yè)估值水平,我們認(rèn)為公司短期合理價(jià)值元(對(duì)應(yīng)年倍),現(xiàn)價(jià)( 元)仍存左右確定上漲空間,維持買入評(píng)級(jí)。
峨眉山A股票研究報(bào)告
瑞銀證券-峨眉山A(000888)12年業(yè)績(jī)超預(yù)期,維持“買入“-130320
長(zhǎng)江證券-峨眉山A(000888)短期看提價(jià),長(zhǎng)期看多元化經(jīng)營(yíng)-130320
東方證券-峨眉山A(000888)景區(qū)內(nèi)外交通持續(xù)改善,或?qū)⒂瓉碛慰涂焖僭鲩L(zhǎng)-130307
國(guó)金證券-峨眉山A(000888)信息披露合乎規(guī)定,股價(jià)波動(dòng)提供配置時(shí)機(jī)-130228
愛建證券-峨眉山A(000888)提價(jià)落定,業(yè)績(jī)保障增加砝碼-130225
方正證券-峨眉山A(000888)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告:提價(jià)增厚業(yè)績(jī),首次給予“中性”評(píng)級(jí)-130222
山西證券-峨眉山A(000888)景區(qū)門票價(jià)格上漲超20%利好公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-130222
第一創(chuàng)業(yè)-峨眉山A(000888)公司事件點(diǎn)評(píng):提價(jià)塵埃落定,增收增利-130222
海通證券-峨眉山A(000888)金頂二索建成,大峨眉開發(fā)帶來機(jī)遇-130205
中信證券-峨眉山A(000888)跟蹤分析報(bào)告:戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入密集投資期-130204
更多峨眉山A研究報(bào)告
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