>> 廣證恒生-中科電氣(300035)點評報告：新產品板坯結晶器EMS獲首單,業(yè)績爆發(fā)再添新動力-130320
| 上傳日期： |
2013/3/21 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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點評：
技術創(chuàng)新驅動高成長，公司新品再獲突破。公司具備顯著的技術創(chuàng)新驅動高成長特性，多模式板坯連鑄結晶器電磁攪拌與控流器設備為公司耗時一年多研發(fā)的又一項填補國內空白的最新產品，是為高檔汽車板、家電板冶煉的專用設備，對提升鋼材表面質量有明顯作用。該合同是新產品簽訂的首單，也是國內制造第一套，使用方上海寶鋼是國內唯一采用過一套進口同類設備的鋼廠，具有顯著示范效應。預計該合同今年將確認收入，保守按照公司傳統(tǒng)板坯連鑄EMS約60%毛利率假設（實際毛利率更高），預計實現毛利713萬元，增厚凈利潤約404萬元，對應每股收益0.034元。
板坯結晶器EMS新品再添公司業(yè)績爆發(fā)新動力，市場空間60億元。與方圓坯電磁攪拌的發(fā)展類似，板坯結晶器電磁攪拌是發(fā)展方向，最終會逐步取代二冷區(qū)電磁攪拌成為主流。目前全國板坯生產線約500流，按照公告每流1188萬的定價，板坯結晶器EMS市場空間近60億元。新品將成為公司又一增長引擎。
中間包新品已步入快速增長軌道。公司去年正式推廣的新產品中間包通道式電磁感應加熱與精煉裝置大幅提升鋼材批次優(yōu)秀率且節(jié)能效果顯著，已獲貴陽首鋼、興澄特鋼合計3套訂單，預計都將于2013年確認收入。中間包新品推廣已步入快速增長軌道，確保公司今年業(yè)績真正爆發(fā)。全國目前有連鑄機1000臺，中間包新品潛在市場空間130億元，假定近2年替換10%，對應13個億收入，凈利潤約7億，今年確認5套即可實現凈利翻番。
EMS訂單景氣觸底回升，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務穩(wěn)增有保障。從目前下游信息看，特種鋼鐵、高端鋼材的需求不減反升，刺激公司EMS訂單今年景氣度觸底回升，支撐公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務穩(wěn)步增長。
盈利預測與估值：我們預計公司12-14年攤薄EPS分別為0.30、0.86、1.02元，對應PE分別為45、16、13倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、新產品推廣不達預期風險。
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