>> 東莞證券-北辰實業(yè)(601588)2012年年報點評：結算增加及投資物業(yè)效益提升貢獻業(yè)績-130321
| 上傳日期： |
2013/3/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
劉卓平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績大幅增長。12年實現(xiàn)營業(yè)收入57.35億，同比增長44.5%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8.25億，同比上升24%；歸屬于母公司股東凈利潤6.33億，同比上升35.11%。實現(xiàn)每股收益0.19元。業(yè)績貢獻主要來源于發(fā)展物業(yè)結算面積增加及投資物業(yè)新項目經(jīng)營業(yè)績增長。公司擬實施的利潤分配預案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元（含稅）。
長沙項目開始貢獻業(yè)績。期內(nèi)發(fā)展物業(yè)實現(xiàn)收入32.06億元，同比增長90.35%。實現(xiàn)利潤6.72億，增長26.95%。主要由于長沙公司首開區(qū)實現(xiàn)竣工入住，首次結轉(zhuǎn)收入20.30億元所致。毛利率為36.71%，則較上年下降11.93個百分點。
投資物業(yè)經(jīng)營效益大幅提升。投資物業(yè)收入同比升15.81%。利潤總額大幅增加29.33%。毛利60.81%，也較去年增加2.79個百分點。其中，北辰時代大廈、北辰世紀中心和國家會議中心等新項目經(jīng)營效益大幅上升，實現(xiàn)稅前利潤同比增長人民幣 1.29 億元，占整個投資物業(yè)（含酒店）板塊利潤增長額的 94.35 %。
負債水平適中 但短期資金壓力較大。公司資產(chǎn)負債率為65.42%,扣除預收賬款后資產(chǎn)負債率為51.9%，負債水平適中。同時業(yè)績鎖定性高。期末貨幣資金28.55億，短期資金壓力較大。
結與投資建議。公司集發(fā)展物業(yè)、投資物業(yè)和商業(yè)物業(yè)為一體的綜合運營能力，在大型、綜合房地產(chǎn)項目的開發(fā)中具有明顯優(yōu)勢。預計年內(nèi)銷售穩(wěn)增長，目前業(yè)績鎖定性高；投資物業(yè)也將不斷貢獻業(yè)績。預測13—14年EPS分別為0.25元和0.34元，對應當前股價PE分別為12.5倍和9倍，首次給予公司“謹慎推薦”投資評級。
風險提示。銷售低于預期；調(diào)控力度高于預期。
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