久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)： 
    上半年實(shí)現(xiàn) EPS0.09元，凈利潤(rùn) 2.92 億，同比降 10%，每股凈資產(chǎn)2.9 元。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 26.75 億，增 8%；毛利率 41%，凈利率 10.9%，同比減少 6.3、2.3個(gè) pc；期間費(fèi)用率 19%，略增 0.4個(gè) pc。
    受開(kāi)發(fā)類(lèi)業(yè)務(wù)結(jié)算結(jié)構(gòu)變化影響，毛利和凈利率出現(xiàn)較大幅度下滑，但判斷全年會(huì)向上修復(fù)，原因：1）本期結(jié)算了 6400 萬(wàn)北辰福第兩限房，結(jié)算毛利僅 4.79%；2）結(jié)算主力長(zhǎng)沙北辰三角洲 D3 區(qū)結(jié)算毛利率僅 25.85%，判斷本期結(jié)算的主要為 D3 開(kāi)盤(pán)初期所推出的低價(jià)房源，按 D3區(qū)域歷史銷(xiāo)售均價(jià)來(lái)計(jì)算，未來(lái)毛利向上修復(fù)是必然。 
    上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積和金額 9.9 萬(wàn)方、13.96 億元，同比降 22.7%、2.8%，銷(xiāo)售均價(jià) 14102，同增 26%，點(diǎn)評(píng)：1）銷(xiāo)售金額同比下滑，原因去年同期整售奧運(yùn)媒體村現(xiàn)房 5.42 億，基數(shù)較高；2）均價(jià)大幅上升，原因?yàn)楸酒诒本┍毯７街垆N(xiāo)售均價(jià)達(dá) 99233元，拉高整體均價(jià)。
    長(zhǎng)沙項(xiàng)目銷(xiāo)售前景良好。上半年實(shí)現(xiàn)簽約面積和金額 6.3萬(wàn)方、6.02億元，排名長(zhǎng)沙第二，長(zhǎng)沙項(xiàng)目未來(lái)仍將是公司主要現(xiàn)金流來(lái)源。
    北京高毛利項(xiàng)目是公司盈利堅(jiān)實(shí)保證。其中上半年碧海方舟二期 22棟實(shí)現(xiàn) 100%認(rèn)購(gòu)，其中8棟已簽約，高達(dá) 99233元的銷(xiāo)售均價(jià)意味著的是超過(guò) 80%的超高毛利率，未來(lái)將持續(xù)成為公司盈利堅(jiān)實(shí)保證。
    持有業(yè)務(wù)持續(xù)向上。持有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 9.6 億元，增 22.3%，毛利率增 3pc至 59%，亞奧核心區(qū)的地緣優(yōu)勢(shì)賦予持有業(yè)務(wù)良好增長(zhǎng)前景。
    預(yù)計(jì) 12-13年 EPS0.21、0.26 元，NAV6.2元，折 55%，商業(yè)地產(chǎn)估值最低；2 季末賬面現(xiàn)金 29.3 億，真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率 52.7%；預(yù)售款35.2 億，已鎖定 12 年全年和 13 年 24%業(yè)績(jī)。公司開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售爆發(fā)性和盈利能力并重，持有業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)， 維持目標(biāo)價(jià) 3.5元，增持。