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事件:
    公司前三季度完成營業(yè)收入41.34億元，較去年同期31.99億元同比增長29.2%；公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.72億元，較去年同期4.13億元同比增長38.5%；基本每股收益為0.17元，較去年同期的0.12元同比增長41.7%。
    長沙北辰三角洲現(xiàn)房銷售順利，未來供給充足
    迄今為止，公司的長沙北辰三角洲項(xiàng)目D3區(qū)共有1529套（可售35套），主要為一號樓大平層產(chǎn)品，尚剩余27套；長沙北辰三角洲項(xiàng)目E5區(qū)3050套（可售39套）可售項(xiàng)目中包括21套商鋪。三角洲A1D1區(qū)（定江洋）濱江綜合體組團(tuán)，總建筑面積約88萬平米，包括1棟268米高地標(biāo)性甲級寫字樓、1棟超五星級洲際酒店、17萬平米濱江商業(yè)（江洋mall）、5棟一線江景豪宅。是長沙最大的濱江綜合體?？傄?guī)劃戶數(shù)為1332套，2012年10月15日取得165套（甲級寫字樓；68300平方米）預(yù)售證，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年12月20日交房，均價(jià)在17000元/平方米。三角洲D(zhuǎn)2區(qū)共有1332套，2012年10月12日取得540套住宅批準(zhǔn)預(yù)售，銷售均價(jià)在8900元/平方米左右，預(yù)計(jì)竣工時間為2013年6月30日?？梢哉f三角洲A1D1區(qū)和D2區(qū)的開盤為明年的預(yù)售和結(jié)轉(zhuǎn)提供了充足的貨量。
    持有物業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁
    報(bào)告期內(nèi)，公司持有物業(yè)的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，根據(jù)我們測算，持有物業(yè)的營業(yè)收入增長能夠達(dá)到20%以上，持有物業(yè)的增長較為明確。并且為支持持有物業(yè)的營業(yè)收入所支付的成本較為確定，因此營業(yè)收入增長到來的利潤增長比例更多。
    資金狀況平穩(wěn)
    2012年三季報(bào)，公司持有貨幣資金23.61億元（半年報(bào)29.27億元），短期借款14.0億元（半年報(bào)16.0億元），一年內(nèi)到期的非流動性負(fù)債6.60億元（半年報(bào)3.63億元），長期借款61.24億元（半年報(bào)65.94億元），應(yīng)付債券14.91億元（半年報(bào)31.82億元），公司應(yīng)付債券減少，短期償債壓力不大，但凈負(fù)債率依然較高。
    維持增持評級，6-12個月目標(biāo)價(jià)3.8元
    公司2012-2014年每股收益分別為0.20元、0.30元和0.39元，對應(yīng)2012年10月25日收盤價(jià)2.79元的PE分別為13.97倍、9.40倍和7.47倍。對應(yīng)2012年10月25日收盤價(jià)2.79元的PB分別為0.93倍、0.85倍和0.76倍。公司參考2012年預(yù)測的業(yè)績，公司已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)。根據(jù)公司的資產(chǎn)質(zhì)量以及盈利能力在未來的提升，我們認(rèn)為公司具有較強(qiáng)的估值修復(fù)的動力，具有價(jià)值投資機(jī)會。