>> 西南證券-成發(fā)科技(600391)2012年報點評：整合完成,打造專業(yè)化發(fā)動機配件制造平臺-130321
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐永超 |
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事件：
2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.73 億元，同比下滑3.18％；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3746.25 萬元，同比下滑20.46％；按最新股本攤薄EPS 0.11 元。
點評：
整合完成，外貿(mào)產(chǎn)品邁上新臺階：報告期內(nèi)公司營業(yè)收入、凈利潤雙雙下降。2012 年是公司完成整合后的第一個完整的年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15.46 億元，同比下降3.71%。在內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品市場需求下滑的影響下，內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品同比下降39.5%。公司持續(xù)加大專業(yè)化加工平臺的建設(shè)及客戶推廣，工業(yè)民品及外貿(mào)產(chǎn)品收入實現(xiàn)了較大幅度的增長，分別同比上升23.34%、12.38%。同期根據(jù)公司戰(zhàn)略選擇，逐步退出非主營的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)收入大幅下降，同比降幅68.01%。加之拓展新市場和研發(fā)的投入加大，管理費用同比增加45.60%，導致利潤下滑幅度超過營業(yè)收入。
集中力量打造專業(yè)化航空發(fā)動機配件制造平臺：2013 年公司將深入落實“主業(yè)突出、軍民融合、以人為本、協(xié)調(diào)發(fā)展”的戰(zhàn)略，集中精力打造專業(yè)化的“航空發(fā)動機零配件加工、轉(zhuǎn)包生產(chǎn)加工平臺”，融入世界航空產(chǎn)業(yè)鏈。其主營業(yè)務(wù)內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品，具有很高的市場吸引力，并且隨著國家大型發(fā)動機重大專項和空軍戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的逐步落實，航空發(fā)動機制造也迎來了新的發(fā)展空間。根據(jù)波音和空客發(fā)布的最新市場預(yù)測，在今后20 年全球?qū)⒂?0,000 架以上的新飛機需求，其市場價值約32,000 億美元，這也為公司的外貿(mào)航空發(fā)動機和燃氣輪機零部件業(yè)務(wù)帶來了巨大的市場需求空間。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2013-2014 年EPS 分別為0.15 元、0.20元，對應(yīng)2013 年動態(tài)PE 98.8 倍，隨著國家大型發(fā)動機重大專項的逐步落實，看好未來幾年爆發(fā)性的增長機會。維持“增持”評級。
風險提示：國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化的法律風險，匯率風險。
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