久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    12年業(yè)績(jī)超預(yù)期。12年年報(bào)顯示，公司該年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107億元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)41%。實(shí)現(xiàn)每股收益1.26元。公司業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期。公司分紅預(yù)案為每10股派現(xiàn)金6元（含稅）。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自收購(gòu)合并報(bào)表和毛利率提升。收購(gòu)了新華控制、正泰儀表、建筑電器和小貸公司，除新華控制公司收購(gòu)都為同一控制下收購(gòu)，全年合并報(bào)表，因此使得公司的營(yíng)收規(guī)模增加較多。除收購(gòu)?fù)?，公司原有低壓電器業(yè)務(wù)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)10%。除原有業(yè)務(wù)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自毛利率的大幅提升。12年綜合毛利率為29.94%，同比提升5.91個(gè)百分點(diǎn)。毛利率創(chuàng)06年來(lái)最高，提升原因主要為原材料價(jià)格的下降和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。低壓電器屬于充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，公司毛利率提升如果是來(lái)自于原材料價(jià)格的下降我們認(rèn)為具有暫時(shí)性，因行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將使得企業(yè)通過(guò)降低售價(jià)獲得市場(chǎng)份額。但正泰在精細(xì)化管理和公司規(guī)模方面均有優(yōu)勢(shì)，因此也可能是公司在成本方面優(yōu)勢(shì)有所體現(xiàn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)也是提升毛利率的一個(gè)方面。我們認(rèn)為如果是后面兩個(gè)因素，則公司還是能夠保持相對(duì)較高和穩(wěn)定的毛利率。
    諾雅克仍需時(shí)間。諾雅克4萬(wàn)多平的新廠房投入使用，12年實(shí)現(xiàn)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)147%，虧損8472萬(wàn)元。作為公司從中高端向高端領(lǐng)域進(jìn)軍的品牌，諾雅克的銷(xiāo)售規(guī)模和盈利能力我們一直認(rèn)為需要時(shí)間，因高端領(lǐng)域渠道擴(kuò)展和品牌信任度需要時(shí)間。
    銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較快。12年銷(xiāo)售費(fèi)用為6.4億元，同比增長(zhǎng)47.5%；管理費(fèi)用8.2億元，同比增長(zhǎng)16%；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.04億元，同比增加0.4億元。公司銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較快，主要是加大新產(chǎn)品推廣、海外市場(chǎng)、諾雅克和上海電源系統(tǒng)產(chǎn)品拓展所致。
    分紅為股價(jià)提供穩(wěn)定因素。按照公司的分紅預(yù)案，公司年終分紅為每股0.6元，加上年中分配的每股0.29元，預(yù)計(jì)全年分紅為每股0.89元，按照目前的股價(jià)，公司全年分紅收益率為4.54%（稅前），接近5年期存款利率。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)13年和14年每股收益分別為1.36元和1.51元。維持謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。