>> 海通證券-光明乳業(yè)(600597)年報點評：業(yè)績符合預期,高端產(chǎn)品提升毛利率-130326
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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作者： |
趙勇 |
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事件：
光明乳業(yè)近期公布2012年報，2012年實現(xiàn)總收入137.8億，凈利潤3.11億，分別增長16.85%和30.89%。2012年實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.99億，增長46.11%。2012年EPS為0.25元（攤薄后）。業(yè)績符合預期。2012年第4季度實現(xiàn)總收入38.78億，營業(yè)利潤1.71億，凈利潤8914萬，分別同比增長24%，165%和30.9%，第4季度實現(xiàn)EPS為0.07元。
2012年公司銷售商品收到現(xiàn)金157.1億，同比增長20.4%，由于購買商品支付現(xiàn)金僅增長6.6%，使得公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增長1289%，其中第4季度公司銷售商品收到現(xiàn)金增長29%。2011年公司預收賬款仍舊增長27.3%，達到90.5億，其中第4季度新增11.5億。
2012年公司收入增長主要依靠液態(tài)奶（尤其是高端鮮奶），但其他乳制品增速明顯超過總體增速。2012年公司液態(tài)奶銷售額98.88億，增16.6%，其他乳制品31.64億，增21.2%。液態(tài)奶中高端鮮奶優(yōu)倍等品牌大幅增長，提升液態(tài)奶單價，液態(tài)奶毛利率大幅提升2.93個百分點。公司通過聚焦“優(yōu)倍”，實現(xiàn)鮮奶銷售收入快速增長，通過聚焦“莫斯利安”，推動常溫產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級，通過聚焦“暢優(yōu)”、“鍵能”等，堅持高端差異化路線，提高酸奶的市場份額。
2012年公司綜合毛利率提升1.67個百分點至35.12%，使得業(yè)績增速超銷售額增速。2012年公司液態(tài)奶、奶粉等乳制品的總體銷售量同比上升，產(chǎn)品平均單價同比上升，使得公司主銷產(chǎn)品毛利率明顯提升。在期間費用率變化不大的背景下，公司凈利率提升0.5個百分點至2.3%。
公司仍將堅持“聚焦乳業(yè)、領(lǐng)先新鮮、做強常溫、突破奶粉”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅持做“中國乳業(yè)高端品牌引領(lǐng)者”。通過聚焦重點產(chǎn)品、突破重點區(qū)域、擴大營業(yè)收入、提升盈利能力。
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