>> 華泰證券-東陽光鋁(600673)年報點評：技術(shù)優(yōu)勢明顯,進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局-130326
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉敏達，付祥 |
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此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績符合預(yù)期：公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入為44.15 億元，同比下降7.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.54 億元，同比下降46.36%；基本每股收益為0.19元，同比下降45.71%，業(yè)績符合預(yù)期。其中四季度EPS 為0.04 元，環(huán)比小幅下滑，下游行業(yè)需求仍未見好轉(zhuǎn)。
開工率不足致公司業(yè)績下滑：2011 年四季度以來受歐債危機等國際事件影響，全球電子新材料整體市場需求下滑，公司電極箔生產(chǎn)線開工率嚴(yán)重不足（全年65%左右），二季度開工率短暫回升后又繼續(xù)下降，從而導(dǎo)致業(yè)績持續(xù)下滑，2012 年二至四季度的營業(yè)利潤分別為1.09、0.66 和0.62 億元。
技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢保障盈利能力：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的電極箔生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢明顯。
在整體行業(yè)需求下滑的背景下，同類公司產(chǎn)品的毛利率都在大幅下滑，而公司主打產(chǎn)品電極箔、電子鋁箔、電容器的毛利率不降反升，其中電子鋁箔的毛利率則比去年上升10 個百分點。這主要源于公司通過內(nèi)部加強技術(shù)升級與成本控制（電極箔）、外部引進戰(zhàn)略投資者（電子鋁箔與釬焊箔）提高了生產(chǎn)工藝，從而提升盈利能力。
進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局：公司擬非公開發(fā)行募集資金投資擴建3,500 萬平方米高比容腐蝕箔生產(chǎn)線 和擴建2,100 萬平方米中高壓化成箔生產(chǎn)線，向下游更高端產(chǎn)品進軍，進一步鞏固公司的龍頭地位。同時公司收購獅溪煤業(yè)的股權(quán)，實現(xiàn)公司煤-電-鋁一體化戰(zhàn)略，降低生產(chǎn)成本，提高風(fēng)險抵抗能力。興?。?0 萬噸）與松南（45萬噸）煤礦預(yù)計將于2014 和2015 年分別達產(chǎn)
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